2019年7月，朗盛投资参与创新药企业海创药业开曼群岛有限公司（Hinova Pharmaceuticals, Inc.）（以下简称海创）B轮融资，本轮融资金额为4000万美元。参与本轮投资的投资机构还有：通德资本，复星医药，Eternal Thrive，成都鼎建，厦门硅谷火炬等。海创拥有处在全球III期临床的针对前列腺癌的新药 HC-1119的研发的自主知识产权，拥有全球领先的氘代、PROTAC、前列腺癌症药物研发等技术平台，开发具有广阔市场潜力的重大新药品种，目前有包括治疗前列腺肿瘤、乳腺肿瘤、痛风、胰腺癌等疾病的多个创新药物处于临床和临床前不同研究阶段，并进一步在全球范围内开展具有广阔市场潜力的重大新药品种研究。

海创药业B轮融资签约仪式

一排左起第二位：朗盛投资董事总经理 李佳；一排左起第三位：海创创始人 陈元伟

朗盛投资董事长平凡表示：朗盛投资目前正在肿瘤医疗服务市场进行全面布局，包括肿瘤筛查、药物治疗、微创治疗和放射治疗等。同时也非常欣赏如PROTAC这样First-in-class的创新产品管线。随着癌症早期筛查得到重视，以及先进的肿瘤治疗产品的涌现，肿瘤病人的生存情况在改善，肿瘤正逐渐成为“慢病“。海创的核心产品——前列腺癌药物HC-1119已经启动全球多中心临床Ⅲ期试验，这在中国的创新药公司是非常少见的。我们非常看好海创团队在产品研发方面的创新力和临床试验的执行能力，未来海创有望成为癌症治疗领域乃至整个医药领域的新独角兽。 

海创创始人陈元伟于实验室

海创药业由美籍华人、国家千人计划专家、四川省首批“百人计划”引进人才、四川大学特聘教授陈元伟博士联合行业内知名顶尖团队成组建。团队核心成员均来自全球知名药物公司，引进了由12位海归专家组成的核心管理团队，以及由多位全球顶尖专家组成的科学顾问委员会，建立了包括药物化学、生物筛选、工艺研究、质量研究、临床申报、临床研究等为一体的完整药物研发体系，荣膺国务院重点华侨华人创业团队、四川省顶尖创业团队、成都市顶尖创业团队。公司已申请PCT和中国发明专利100余项，获得中国、美国、日本、欧洲等国家和地区专利授权 20 余项。

目前，海创药业已实现了8个品种的新药产品管线积累，涵盖多种癌症、代谢疾病等领域。其中，治疗前列腺癌症新药HC-1119已启动全球多中心III期临床试验，计划2022年申请全球上市销售；治疗高尿酸血症/痛风新药HP501已进入中国临床I期。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大健康和数据赋能等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神 推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为已投企业的发展提供资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系、在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源、以及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽企业。

2019年6月，创新肿瘤治疗科技企业“上海睿刀医疗科技有限公司”（以下简称睿刀医疗）完成Pre-A轮融资，这也是睿刀医疗首次融资，本轮投资由朗盛投资独家完成。公司将围绕其自主研发的不可逆电穿孔产品—“复合陡脉冲治疗设备”，进行肿瘤治疗领域的深耕。目前，一代产品正处于适应症（前列腺癌症）的临床试验阶段，预计将于2020年获取国家药品监督管理局对于设备注册的审批。

朗盛投资董事长平凡表示：朗盛投资目前正在肿瘤医疗服务市场进行全面布局，包括肿瘤筛查、药物治疗、微创治疗和放射治疗。针对不同病灶组织的特点，未来肿瘤微创治疗的产品形态一定是个体化、精准化。同时随着癌症早筛服务市场的发展，中国肿瘤微创治疗的市场呈现良好的发展态势，然而微创消融技术在国内推广发展却相对滞后。睿刀医疗在过往的3年时间，在前列腺癌的领域形成重大突破，在不可逆电穿孔（国外同类产品叫纳米刀）技术方面自主研发出了超越国外的消融产品（第二代不可逆电穿孔治疗设备）。我们非常看好团队在产品研发和临床推广的执行能力，未来“睿刀医疗”有望成为前列腺癌治疗领域乃至实体肿瘤微创治疗的龙头企业。

睿刀医疗成立于2016年9月，主营业务为三类有源医疗器械的研发、生产和销售。公司生产研发基地位于浦东新区时代医创园二期，现拥有1300平米的高标准厂房、按照GMP标准设计的万级洁净车间以及检测实验室。

睿刀核心产品复合陡脉冲治疗设备用于前列腺癌症治疗的多中心临床研究首次研究者会议由长海医院牵头于2017年12月在上海召开。2018年4月，睿刀医疗获批上海市“科技创新行动计划”医疗器械领域项目，并获得专项资金支持。同年7月，经国家食品药品监督管理总局（CFDA）医疗器械技术审评中心审批，公司复合陡脉冲治疗设备成功进入创新医疗器械特别审批通道，产品有望于2020年下半年面向市场。2019年5月9日，在由朗盛投资承办的首届“健康中国思南峰会”上，中国工程院院士孙颖浩剖析了新技术所引发的外科手术和肿瘤治疗的变革，将睿刀的复合陡脉冲技术作为案例进行分享，引发了广泛的讨论。

截至2019年5月底，由长海医院、长征医院、协和医院、仁济医院四家医院联合进行的前列腺癌症多中心临床研究已顺利入组病例数为110例，6个月随访期届满病例数为54例，肿瘤控制效果良好，获得患者的一致好评。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大健康和数据赋能等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神 推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投企业的发展提供资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系、在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源、以及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽企业。

   2018资本寒冬的到来让大家感受到阵阵寒意，优质项目也面临融资速度减慢的现状；2019年，科创板向我们迎面走来，正如纳斯达克对美国医疗健康产业的作用，科创板也必将对中国医疗健康产业产生深远影响。在这样的大背景下，健康中国思南峰会孕育而生。2019年5月9~10日，由朗盛投资承办的首届健康中国思南峰会在上海盛大召开，主题为价值投资引领医疗健康产业创新发展，邀请了医疗健康产业院士专家、政府主管部门、医疗机构、生物医药领航企业、知名投资人共襄盛会。中国预防医学龙头企业美年健康（SZ，002044）董事长俞熔作为医疗健康产业界代表受邀出席了本次峰会。记者采访了美年健康董事长俞熔先生，请他分享了对中国健康消费市场的看法，以及美年健康在其中的优势。

美年健康董事长俞熔

   Q：您觉得未来健康消费市场会呈现什么样的趋势？

   俞熔：就我的观察，健康消费市场越来越呈现出消费升级的趋势。在医疗健康大背景的支撑下，民众对自身健康要求的意识不断提升，对未来健康生活质量预期持续提高，加上市场各方面的变化，促使大家对医疗保健的重视程度越来越高。未来的健康消费升级会成为一个大趋势。

我举个例子，2018年在全中国有超过3000万人在我们的平台上体验了专业体检服务，其中，个人自主消费而非单位团体买单的比例有了明显提高，一些重大疾病的早期筛查比例明显提升。举一个比较成功的案例，我们推出了一款用于胃部检查的小型胶囊机器人，打破了传统胃镜筛查的模式，民众对此消费热情增长非常快。这说明优秀的技术、优越的体验越来越受到民众青睐。

   Q：在这个过程中，美年健康的优势在哪里？

   俞熔：美年健康是我国目前规模最大的预防医学平台和健康需求入口，已布局600多家医疗及体检中心，覆盖全国32个省市自治区、215个核心城市，2018年已为近3000万人提供了体检服务，这个数字在今年有望超过4000万人次，并将在数年后达到1亿人次。美年健康是先进技术的孵化载体和支撑平台，为国家承载更多生命科技领域的创新。可以预期在未来，尤其是预防医学方面，随着人们健康意识的增强和国家政策的支持，民众的健康观念将从治疗转向预防，从被动医疗转向主动健康。未来，美年健康将依托自身大数据和流量平台等优势，致力于帮助更多健康领域的创新企业成长。

   Q：您觉得和国外相比，美年是否可能达成“弯道超车”？

   俞熔：预防医学前景非常好。在新药研发和生命科技领域，我们需要快速聚集一些顶尖人才和资源。但不管是从国外引进，还是自主研发，这都是一个过程。而预防医学方面，我们已经具备了很好的市场环境、医疗背景和大数据，因此更有机会实现弯道超车。

   嘉宾介绍：

   俞熔博士毕业于上海交通大学电子工程系，上海财经大学金融学硕士，中国中医科学院博士，中欧国际工商管理学院EMBA。美年健康董事长，天亿集团董事长，上海市政协委员，中国上市公司协会副会长，国家卫生计生委健康促进与教育专家指导委员会委员。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大健康和数据赋能等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神 推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投企业的发展提供资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系、在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源、以及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽企业。

朗盛被投企业上海莱馥成为中国细胞科技领域, AABB的最新版(第八版)认证的首家企业,也是中国目前唯一获得全血、免疫细胞和各类干细胞,全种类全体系审核的细胞科技公司。

莱馥生命科技，为健康保驾护航

宜明昂科生物医药技术(上海)有限公司近日宣布，公司自主研发的新一代免疫检查点抑制剂(项目编号:IMM01)，获得国家药品监督管理局(NMPA)的临床试验许可(受理号:CXSL1900028)。这标志着宜明昂科的发展进入到临床研究阶段，这是公司发展的一个重大里程碑；标志着宜明昂科依靠自主研发获得专利授权的国内首个CD47融合蛋白药物研究进入新的阶段。

宜明昂科于2019年3月18日向国家药品监督管理局(NMPA)递交IND，2019年5月14日获得批准临床I/II期试验研究许可，从受理到获批历时仅用了39个工作日。宜明昂科向FDA递交IND同时进行中。

宜明昂科公司创始人、董事长田文志表示：“非常高兴我们第一个研发产品获得国家药监局（NMPA）批准进入临床试验研究，我们将会与合作机构一起快速推进临床研发，希望能把安全有效的救命药早日用到患者身上。在此，我也特别感谢公司研发团队、临床注册部门、以及全体同事为该项目的阶段性成果所做出的贡献！”

关于IMM01

注射用IMM01项目是基于宜明昂科“mAb-Trap”技术平台研发的、具有自主知识产权的新一代免疫检查点抑制剂，针对免疫调节靶点CD47，通过激活巨噬细胞对肿瘤细胞的吞噬作用，并将吞噬处理的肿瘤抗原递呈给T细胞，从而发挥强大的肿瘤免疫治疗效应。宜明昂科完美解决了CD47靶点药物研发核心痛点。

关于宜明昂科生物医药技术（上海）有限公司

宜明昂科（ImmuneOnco）是田文志博士带领其创业团队于2015年6 月在中国（上海）自由贸易试验区张江高科技园区成立的一家新型肿瘤药物研发公司。公司专注于肿瘤免疫治疗产品的开发研究，主要包括新型重组蛋白、双特异性抗体、以及CAR-NK 细胞治疗等。公司已建有两大抗体产品技术平台：基于免疫调节靶点CD47的抗体产品技术平台和双靶点及多靶点特异性“mAb-Trap”技术平台。基于公司的平台技术，宜明昂科研发出了丰富的产品管线。宜明昂科也通过全球范围内的技术授权、合作开发等多种形式实现多元化布局。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大健康和数据赋能等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神 推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投企业的发展提供资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系、在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源、以及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽企业。

2019健康中国思南峰会嘉宾合照

黄浦区区委书记杲云

上海交通大学医学院附属瑞金医院院长瞿介明

上海市人民政府副市长宗明

全国政协副主席何维全国政协副主席何维

黄浦区区委副书记、区长巢克俭

中国工程院院士孙颖浩

中国工程院院士程京

中国工程院院士宁光

上海证券交易所副总经理阙波

  4月26日消息，中国医药集团旗下医药电商平台运营公司“国药在线”今日宣布已经完成了新一轮的B轮融资，本轮融资由高特佳领投，一村资本、银河源汇、丰实金融等参与跟投，A轮投资机构云锋基金、朗盛投资亦参与了本轮融资。“国药在线”方面表示，本轮融资完成之后，公司将重点发力布局线上线下相结合的医药新零售平台落地。

  公开资料显示，“国药在线”成立于2015年6月，由国药控股、复星医药、医药电商资深经理人团队联合创办。公司本质上是一家B2C网上药店，定位为“医药新零售平台”，并构建了零售+分销的业务模式。2017年7月，公司宣布获得云锋基金领投1.2亿元A轮投资。

  随着中国新医改的演进，医保控费、药占比、医药分业、GPO、4+7带量采购、合理化用药制度等一系列政策出台，都不同程度拨动了医药市场的天平，院外市场频频利好。在此环境下，国药在线成立4年间已建立了2C医药供应链体系，共完成全国20省42协作仓的布局，拥有品规数57078个，其中常温药品品规28788个；同时在19省29个地市布局智慧药房业务，开展院边药房赋能与处方外流承接业务。

来源：投中网

珠三角区域领先的连锁汽车服务平台“集群车宝”完成亿元级别B轮融资，本轮由朗盛投资领投。目前，公司所开设的直营门店均集中于广州，本轮融资完成后公司将从“直营模式”向“直控模式”延伸，启动异地化扩张。

朗盛投资管理合伙人周灵女士表示：中国汽车维修保养行业面临万亿级的市场规模，独立维保服务连锁正值崛起之际，集群车宝作为业内的优秀企业，过去5年一直深耕于行业基础管道建设，即“利用自有门店生产服务场景，建标准、搭数据库、研发ERP系统、整合零配件供应链、整合上下游产业链”，从根本上解决了行业“连而不锁”的痛点，实现了汽车维修保养行业服务体验的标准化。我们非常看好团队在行业的经验和执行力，未来能够将“集群车宝”打造成为全国领先的汽车服务平台。

集群车宝成立于2013年，致力于成为中国领先的直控连锁汽车服务平台，为广大车主提供无时间限制、无地域限制、透明、实惠、方便快捷的一站式服务体验。公司从成立开始至今的5年，一直立足于广州，以直营实体店运营和连锁体系基础管道搭建为重心，成为国内规模化汽车服务直营连锁的代表企业，截至2018年底共在广州地区开设近80家直营门店。

公司历时5年成功自主研发的汽服连锁智能信息化系统（ERP系统、移动客户端、门店黑盒系统及中央总控系统），涵盖了公司生产管理中的各项运营场景。以汽服生产过程为例，要经过接车—环检—车型匹配—诊断—配件匹配—报价—送货—验货—入库—派工—领料—施工—质检—结算等多个环节，集群车宝将这些环节制作成严密且环环相扣的生产流水线，从而有力地支撑和管控门店的服务项目扩展和单店产能、运营时效和服务满意度。该套行业标准奠定了公司跨区域复制推广的基础。

公司将在本轮融资结束后在原本的“直营”模式上向“直控”模式延伸，开启城市合伙人计划，核心内容是“控股合资、品牌直营、区域运营”：以地级市为单位，甄选当地领军的维修连锁、区域汽车经销商等优质资源伙伴，集群车宝出资并控股51%，合作方占股49%并负责区域运营，“集群车宝”输出品牌以及全套连锁体系、标准，包括：

（1）连锁门店运营标准，共10大类、35册连锁运营标准和服务大全；

（2） ERR系统、门店智能管理系统、APP客户端和互联网用户运营；

（3）全线配件供应链、物流仓储体系；

（4）车型、零配件大数据；

（5）车险运营模式；

（6）新车和二手车运营平台；

（7）培训体系和总部实地培训。

此外，集群车宝还联合中石化广东开启了联营店合作模式，双方将通过线上的“加油广东”和线下的易捷汽车服务联营门店展开全面合作。首批合作加油站联营门店8家，2019年预计100家以上，将以“易捷·集群车宝”双品牌运营，在广东范围内，共同打造围绕车主生活的全生命周期服务项目。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大健康和数据赋能等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投资企业的发展提供创投资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业家、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系，在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源，及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已投资了30余家大数据应用及服务与医疗大健康领域的公司，成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽企业。

18日动脉网盛大发布了“未来医疗100强”2018年年度奖项。该奖项由是从产业专家、投资人、政策研究者中公开甄选的评委进行投票，并由动脉网内容中心、蛋壳研究院及产业评委共同评选。

朗盛投资被投企业安翰医疗与翼展医疗集团名列“2018未来医疗100强”之“中国医疗榜TOP100”。“未来医疗100强”旨在遴选真正代表未来医疗的中国创新医疗企业，发现我国未来医疗产业的核心力量，推动健康医疗产业的创新变革进程。

此外，动脉网从2018年开始增设细分领域子榜单（TOP5），旨在褒奖医疗创新各细分赛道涌现出的一批备受瞩目的企业，他们或为锐意革新的传统企业、或为一往无前的初创公司，并已成为了医健创新进程中最具声量的企业。朗盛投资被投企业国药在线名列细分领域子榜“DTP药房TOP5”榜首。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大健康和数据赋能等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投资企业的发展提供创投资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业家、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系，在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源，及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽企业。

动点科技 | ID：technode

消费升级论者与降级论者自成一派，创业者该如何塑造品牌？

“做投资，是一个参与的过程。我会更愿意与创业者走得近一点，去了解他们的经历、故事，然后一起面对创业途中遇到的困难也好，机会也好，这样的经历我认为是非常有意义，非常值得的。“朗盛资本合伙人周灵这样解释她从分析师转型投资人的原因。

在做投资人之前，周灵在里昂证券做了四年高级分析师，长期关注国内二级消费市场，2010 年被亚洲货币杂志评为亚洲十佳消费品分析师，2011 年被华尔街日报评为十佳 A 股分析师。尽管光环很多，周灵还是看到了这个行业的闭塞性。“接触到的企业信息大部分是被包装过，没有办法在二级市场里真正与企业家做更多深入沟通，或与企业产生感情。另外，在分析二级市场时，大家关注更多的是短线的市场波动，往往预期与呈现的结果有挺大的差距。”

“不过，以前看二级市场给我带来的不一样的地方在于我会更宏观地从行业周期性的角度来做一些我们到底投哪个行业的选择。”周灵话锋一转回忆道，2012 年，她遇到现在合伙人平凡，一同创办了朗盛投资。那时的朗盛投资规模较小，基金规模只有 6600 万，而在投资市场上受追捧的项目大多是 C 端“烧钱”的互联网项目。周灵决定避开风口，转而从 B 端的企业服务类项目相对轻资产开始，入局了这一行业。

早在 2014 年，周灵便注意到医疗行业的巨大潜力，“那时候医疗行业竞争不激烈，估值也没有那么高，而且医疗器械、体外诊断等领域里出现了很多创新型技术，所以我们扩大了投资范围，关注医疗。”在两年间，朗盛投资了安翰光电、博奥等企业。此后，朗盛资本也从几千万的小型资本成长为拥有十几亿体量的基金机构。

朗盛没有停止寻找新方向的脚步，周灵也是。“ 2016 年下半年，我明显发现消费市场发生着变化，在线上不管是做投放做流量或者做广告，或者说是从消费端的角度来说，在电商购买和在线下购买，成本、效率等各方面都开始趋同了。过去差不多 8 到 10 年间，线下消费领域没有被投资人重视过，所以我觉得如果线上优势开始边界递减的话，线下消费市场会有很大的市场机会。所以我们从 2017 年初开始将消费项目作为四期人民币基金的主投领域之一。”周灵说道。

谈消费升级，太笼统！

“消费升级，大家喊了十几年，到底怎么个升级法，谁也没有定论。”周灵摊摊手说。

周灵介绍，业界比较典型的说法是，最早期的第一轮升级是关于吃穿用度的基本需求，过去五到十年是第二轮消费升级，消费者开始对品质有了追求。现在我们正处于第三轮消费升级过程中，除了品质、颜值外，消费和体验正逐渐提升消费项目的竞争力。

“随着国内经济实力不断提升，消费市场受到关注是不可避免的趋势。同时，我还发现国内消费市场一个有趣的现象。”周灵说道，有趣的地方在于消费者的需求发展和中国的互联网崛起是同步发生的。“互联网和电商是伴随着发展的，结果是造成了中国市场线上品牌化运作领先于其他国家。如何在线上打造品牌，怎么在线上玩流量，其他国家都来中国学习。比如最近大热的抖音带货，小红书种草等。”

那么，如何把握住互联网浪潮顺势将传统消费企业升级呢？周灵回答，这样的问法就是一个伪命题，消费升级从来都不是企业主动的，而是由需求推动的。“升级是一个现象，是用户的需求升级了，他们原来在用一块钱的纸巾，现在用三块钱的纸巾，那是他的选择，并不是说我们将一块钱纸巾升级成三块钱他就会买。而是感知到了消费者的需求然后你去提供一个满足需求的产品。“周灵说。

周灵还是拿纸巾的升级来举例，纸巾的价位在 0.5~3 元之间，商家可以通过交易数据或消费者访谈，了解到需求点。比如看到 1 元的纸巾销量在下降，2、3 元的在提升，消费者想要没有荧光剂、柔韧性更好的产品，从各方面了解到需求之后再做出符合需求的产品，这边实现了消费的升级。

“大家不要说消费升级有几步，哪几个方面，这肯定是错误的。任何产品不是创造出来需求，而是去找需求在哪里。”周灵强调。

需求和供应链，两条腿走路

消费升级虽没有捷径，但有切入口。有人追求商品的品质，有人追求外观设计特立独行。周灵认为这是品牌价值观的塑造。“我们的社会正在从简单的二元社会变化为多元，有人愿意为颜值买单，有人愿意为有趣买单，有人愿意为环保买单，每个人会为符合自己价值观的东西去付费。所以任何一个新兴企业都不能没有价值观。”

“一个体量巨大，面对大众的商品化之路越来越走不通了。”周玲说，“那么，企业就应该塑造自己的品牌价值观或人格，吸引一部分与自己价值观契合的用户，然后让他们为自己代言。”恰巧，90 后这一代自带传播属性，他们非常愿意坚守价值观并自发地向人群中彰显个性，

这便是新兴消费人群的特点。所以周灵认为，察觉到需求，明确价值观并不断深化绑定用户，是迈出的第一步。

而第二步，也是周灵在投资消费领域中十分看重的产品供应链。“任何一个行业，都必须是两条腿走路。前端用户获取方式，已经慢慢的趋同，流量红利时代已过去，这方面竞争优势的边际效应不明显了。未来企业需要更多关注供应链能力，比拼效率。

在朗盛近期投资中，易果生鲜便是很好的追求产品供应链的例子。周灵介绍，易果生鲜的价值已经超出了生鲜电商平台本身。据了解，易果生鲜目前有是三个核心内容，一个是做整个生鲜领域的上游供应链平台——云象。第二个是打造了生鲜冷链配送体系——安鲜达，第三个便是易果生鲜的电商平台。“易果生鲜的这三个品牌任何一个都可以独立出来做一个很大体量的企业。云象和安鲜达并不只是给易果生鲜服务，它们已经开始为线上苏宁易购、盒马，线下大润发、联华等商超配送，这是供应链能力的极大体现。生鲜供应链本身是一个非常传统、庞大也非常复杂、低标准化，易果在一定程度上做到了现代化、标准化，这方面的能力和效率都是行业其他人所无法比拟的。”

有人说，生鲜电商的竞争已经进入后半场，周灵不以为然。“线上线下的价值趋同了以后，必然会实现线上线下打通，那么如果说现在我们还要守着生鲜电商这个概念不放的话，那就没有意义了。生鲜电商概念扩大就变成了生鲜零售，在整个生鲜零售领域，电商占比可能不到 5% ，所以大家不要说后半场，我觉得才刚刚开始。”周灵补充说，从供应链角度，推动整个生鲜行业升级才是真正应该考虑的问题。

谈消费降级？太片面！

自从拼多多出现之后，关于消费降级的议论便不绝于耳。同消费升级一样，周灵觉得这些定义都太二元化，而现在已经是一个多元化的时代。

“就像外国人会花 100 元买打折的衣服，却会花上万元来学习潜水、开直升飞机一样。这完全是需求多样性，细分化的结果。”周灵说。她形容这是在经历过简单粗暴消费升级之后的新中产，经过理性的思考结合自身的需求，正在回温的过程。“我们的消费者正在变成熟。”周灵笑称。

消费者的成长也意味着消费市场创业愈加艰难。“在创业的每一个环节都首先要做到跟别人差不多，然后在某几个环节上面做到比别人强，这样加起来才能实现优势。”周灵说道。她也表示内心对于中国消费市场的希冀：“消费市场与制造业紧密相连。中国有全球最好的制造业的基础，有全世界最大的市场，就应该有一个世界级的消费品牌出现！如何将产业链和市场需求把握好，做最好的设计，塑造国产品牌，然后走向世界，是我们都应该思考的。”

近两年，互联网医疗在国家层面得到了认可，发布了许多相应的支持规范政策，尤其是2018年4月，国务院常务会议通过了“互联网+医疗健康发展意见”。这些政策对互联网诊疗活动准入、医疗机构执业规则、互联网诊疗活动监管以及法律责任做出规定，为互联网医疗的发展提供了规范化的发展方向。我们看到在网络问诊，互联网医院，电子处方，慢病随访和药品配送等方面国家给予了更宽松务实的态度，这将会打破原有政策束缚，释放很多之前没有的商业机会；同时，支付方的变革、在体制上对于医生群体执业的解放、各类医疗三方服务机构的成熟，这些都以市场化竞争促进原有的公立医疗机构整体提效降本，倒逼其改变之前保守态度，积极拥抱参与互联网医疗。

由于目前我国最优质的医疗资源仍然在公立医院；而公立医院搭建再造流程、以病人为中心、线上线下各个入口去获取患者是非常迫切的需求。而芸泰网络是为公立医院提供这类以互联网为基础的线上运营服务商中的佼佼者。

芸泰是国内领先的互联网医疗运营专家，其凭借在恒生电子时专业技术沉淀首创了金融安全级移动医疗解决方案，以实体公立医院为核心依托的发展模式，专注为医院、卫生主管机构、药械、金融等行业客户提供互联网医疗一站式解决方案，现已形成四大成熟的产品体系：互联网医院/掌上医院、区域云医院、全国医疗健康平台、药械垂直平台，典型案例包括北京协和医院APP、广东云医院平台、京医通平台、支付宝医疗健康平台等。

芸泰已接入超5800家医院服务，与全国26省（市/区）、520余家大中型医院达成深度合作，协助其优化就诊全流程，打造医院及区域内医院移动门户。芸泰网络在国内智慧医院建设的细分领域位居全国第一。

芸泰网络已通过便捷的就医、健康等服务覆盖全国亿级的用户，大众动动手指即可获得智能导诊、预约挂号、自助缴费、报告查询、慢病复诊、诊后随访等线上线下结合的一站式就医服务；同时在近期与支付宝深度合作所打造的全新先诊疗、后付费模式的信用就医模式。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大健康和数据赋能等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投资企业的发展提供创投资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业家、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系，在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源，及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已投资了30家大数据应用及服务、医疗大健康和大消费领域的公司，其中成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽企业。

在今年的全国金融工作会议上，习总书记指出金融应该回归实体，脱虚向实。作为投资者，如何投资于能够创造价值的企业，用金融服务于实体经济是我们一直在思考的问题。朗盛投资从2013年开始挖掘传统行业的机会，致力于投资能够用数据赋能来改变传统行业大、旧、慢的特点，提高其生产力的企业。在2018朗盛投资年会上，朗盛投资管理合伙人周灵女士分享了她对于资本寒冬之下，企业如何突破创新，寻求机会，应对资本寒冬的看法。

朗盛投资管理合伙人 周灵

以下是周灵女士演讲全文：

谢谢主持人。各位朋友，各位来宾大家好！非常欢迎大家来到一年一度的朗盛投资人年会，今天我们的被投企业和投资人，还有其他的伙伴们一起都在现场，我们希望这是一个能让大家在一起交流、沟通，能够充分展示的一个平台和盛会，我希望每一个人在这里都能够有收获，有成长，也有欢乐。

今天在这里做这个分享，我想免不了要从宏观环境开始讲。今年我发现很多创业企业跟我见面了以后，大家打招呼的方式发生了改变，大家都变成说“你好，好久不见，最近好像宏观经济真的很糟糕”。我有的时候会想，是不是真的每一个人都这么明显地感受到了宏观经济的影响，还是大家只是觉得在现在的环境下讨论宏观经济是一件很潮的事情？对于创业企业来说，我理解大家对宏观环境或者说资本寒冬会有担忧，所以今天我想要回答的是以下几个问题。第一个宏观环境是不是真的很差？没错，确实很差。第二个为什么宏观经济这么差？最主要是因为过去十年左右的时间里，全球的资产泡沫过高，债务的杠杆过高。第三、在这种情况下创业企业应该怎么做？最重要就是要创新，在资本寒冬中做创新，为下一个周期的成长去做准备。第四个问题，创新究竟应该怎么做？态度要端正，方法要正确。以上就是我今天要讲的主要内容，不想听细节的人可以去喝杯咖啡了，二十分钟以后回来听下一位嘉宾更精彩的分享。

言归正传，经过了这么长周期持续的成长以后，今年是第一年我们在一个严峻的宏观环境下见证了无数全球市场的大事，每一刻都可以堪称是见证历史。今年从年初以来中国主动启动去杠杆，到美国加息、收割全球流动性，到后来的中美贸易战让大家开始担心贸易摩擦会从根本上推翻原本运转很正常的全球经贸体系，造成全球市场的动荡。10月份以来我们可以看到，不管是股市、债市或者新兴市场的汇率全都波动非常大，但是另一方面大宗商品包括贵金属的价格反而出现了上涨，这些我不一一赘述了，但是在这样一个大环境下面，其实我们有几个关于宏观的基础判断。

第一个就是全球的低利率和宽松货币时代已经结束了，国际金融环境进入了流动性的退潮。上一个十年里面全球范围内积累了太多的泡沫，在流动性退潮中大家必然会经历去杠杆的阵痛。

第二点、中美的贸易摩擦会是个长期的过程，不会一直那么紧张，会时紧时松，但是我们不要预期在短期之内这个事情会通过谈判有一个比较好的解决。而且我们不要预期中美之间贸易关系能够回到2008年到2016年全球一体化的时代。

第三点、中国的去杠杆和经济结构调整，我们合理预期需要三年的时间。一方面我们要把中国的杠杆率从现在比较危险的260%的水平下降到200%左右，另一方面也需要时间去治理金融乱象，以及治理其他行业和领域的乱象，才能启动新一轮的产业升级。就像魏杰教授说过的那样，2018、2019、2020将是中国最困难的三年。

在这样最困难的大环境之下，很多中国企业尤其是创业企业都面临着“至暗时刻”。在这种“至暗时刻”我们看看严峻的宏观环境对创业企业来说有哪些具体的影响。

首先我想最直接的就是流动性紧缩极大地压制了企业的估值，我们其实可以看到今年新出来的创业企业已经很难再拿到钱了，媒体上甚至有大V呼吁大家忘记创业、好好保住工作。其实说到企业估值的问题，我想资本市场对于企业的定价主要取决于两个因素，一个是企业的自身价格，另一个就是流动性溢价。在整个流动性紧缩的环境之下，市场给予很多企业的流动性溢价和风险溢价必然会大幅度的降低。今年年初资管新规以来，很多企业不管在融资金额、融资估值或者融资进程上面都大幅度的低于预期，另一方面很多银行系的资金投资的项目因为资管新规的要求被不计成本的大幅度抛售老股。

另一方面相对比较好的是，去杠杆会带来对股权融资相对需求的增加，大家都知道在流动性紧缩的时候，不可避免的企业从银行直接借贷会非常的困难，但是经济需要发展，企业需要发展，仍然需要资金和流动性的支持，如果不能从银行寻求到贷款，就不得不需要直接融资，2017年直接融资占社会融资的比例达到了30%，几年前这个数据差不多只有15%到20%之间。其实这也就意味着，作为投资机构和投资人，我们有更多的机会去参与一些优秀企业的股权融资，而不会像前几年那样，有一些项目我们的团队还没有做完充分的市场调研和企业尽调、对于投资的逻辑还没有想的特别清楚的时候，公司就已经关闭融资了。

但是创业企业也会有明显的分化，只有好公司和优秀企业才能够从投资人那里拿到更多的钱，这就是我们说的第三点影响，就是资本不会再毫无原则地追捧那些估值很贵但是不挣钱的公司，反而会流到那些估值相对合理，有确定的盈利预期并且有很好成长性的企业。投资人更多的关注企业的内生增长和核心价值，从追求想象空间转变成寻找确定性。

今年是2018年，又是遇到很艰难宏观环境的一年，很多人又开始谈“逢八必乱”。其实“逢八必乱”描述的是资产泡沫的十年一个周期。如果我们回顾上一个8，上上个8，甚至1990年到1992年的日本经济泡沫，或者2000年纳斯达克互联网泡沫，我们可以看到每一次泡沫归根到底都归结于同一个问题，那就是去实就虚，放弃实体经济去鼓吹房地产或互联网制造出来的泡沫。现在在又一个8结尾的年份，在巨大的不确定性和动荡当中，不管是企业家还是投资人，我们能做的唯一事情就是寻找相对的确定性，寻找能够让我们有信心在未来几年里面持续的努力和投入，能够产生回报的事情。

我们看到的相对确定性是什么呢？我想答案之一就是创新，就是创新驱动的成长。关于创新其实中国之前也有过很多，比如说O2O，比如说共享的一切，有一个段子是说美团的王兴，他说在2013年的时候，当时互联网思维和O2O这两个词在中国火的一塌糊涂，他就想去查这个词条，看看在美国O2O是个什么词条，结果他上去发现根本没这个词条，这个词完全是中国人自己创造出来的。后来还是李彦宏把O2O这个中国创新带到了美国。

我们回过头来总结一下最近这波移动互联网的创新，一方面他们在资本市场上制造了很大泡沫，这点暂且不说。另一点很多创新对实体经济的帮助其实是相当乏善可陈的，我们近几年看到的如火如荼的AI创业也是一样的，企业界也好，投资界也好，民众、包括政府对他们抱了很高的期望，但是随着一轮轮的融资估值高企，民众也慢慢从对他们技术光环的追捧转为发现他们的技术落地的困难度远远超出大家的预期。

那么在我们看来，现阶段的中国经济能够比较有确定性的驱动成长的创新是什么样的？我想最重要的一点，创新需要落地传统行业，即创新的技术不能只是有高大上的技术，不能再飘在天上，而是一定要落地，落到产业里面，落到传统行业的土壤里面。其实传统行业坐拥海量的应用场景，但是最近几年大家能看到业绩连年下滑，他们压力很大，他们也想做创新，但是不知道怎么做，不知道该找谁。有一句话讲的很好，“坐在金山上吃馒头”，很多传统企业就是这样的情况。

所以我希望现在的创新企业可以真正基于传统行业、从传统行业里面成长出来，因为传统行业里面本身就有海量的业务场景，传统行业的企业家们也愿意去承担更多的试错成本，他们更真实的理解市场的需求。所以落到传统行业里面的创新才不会发生像以前几年我们说过的“拿着锤子找钉子”的荒唐事情发生。

传统行业的创新应该怎么做？最重要的一点就是要尊重行业，蹲下来学习。传统行业有它的特点，行业巨大，很多行业高度分散，并且传统行业极其陈旧、改变很慢，绝大多数公司都是靠产能、靠投入来推动成长；另外很重要的一点、潜规则盛行，并且各行各业有其独特的潜规则做法。做2C的互联网的数字产品不需要考虑潜规则，但是进入传统产业后就需要基于潜规则进行深度思考，因为绝大多数的传统行业都会有两套规则。比如医药流通领域的“过票”、“统方”，尽管两票制打击商业贿赂和潜规则十分得力，但是药企把控终端、把控处方的需求和欲望始终不减。

所以传统行业做创新，一方面要理解业务的本质，另一方面必须要尊重行业，理解和倾听传统行业的know-how。在这里我必须要向我们投资的企业杰之能的李铧总表示尊敬。为什么我要在这里特意提到他？因为在我看来就“尊重行业，蹲下来学习”这一点，铧哥在我见过所有的创业者里面，绝对是“身段最柔软，姿势最正确”的。铧哥创业那么多年，从一开始想把很高大上的，在欧洲领先的设备智能运维系统带到中国的高铁，这个是一个非常伟大的梦想，他真的着手开始做了以后才发现，别看中国高铁享誉全球，但是关于设备维修的所有知识和经验都是在老工程师的脑子里或者是纸质的记录本上的，根本就是没有储存在电脑里面的结构化数据的，所以不得不先帮助客户将老工程师的知识和经验进行电子化，然后整理成计算机会识别的结构化数据；后来运维知识库有了，他发现维修对象，也就是设备的性能参数、部件维修历史这些资料也都是缺失的，一方面也都不是电子化的数据，另一方面这些数据是分散在铁总和铁路维修的各个不同部门里面的。于是铧哥和他的团队又不得不把这些海量设备分散在各个部门的纸质数据收集录入整理成结构化数据，才能真正的开始开发智能设备健康管理和运营维护平台。我想如果铧哥不是足够的尊重行业现状和愿意干如此的苦活累活，一方面杰之能绝不可能开发出设备健康管理和运营维护的AI平台，另一方面中国高铁真正意义上的智能运维可能离实现落地还有相当长的距离。

在很多传统行业创新的企业里面，最成功的方法就是：创造新品类。在功能机时代，智能手机就是新品类；在汽油汽车时代，电动车就是新品类；在传统的插管式胃镜的时代，安翰的磁控胶囊胃镜就是新品类。新的市场有新的机会，也就意味着商业有可能因为新而发生重构。创造新品类要求我们跳出传统品类的传统做法，不追求传统方法做得“更好”，而要用“不同”的新方法才可能成功，所以叫做“与其更好，不如不同”。当你拥有新品类的时候，你就有机会去站在一个全新市场的第一名，这个第一名不一定是体量的第一名，而是认知的第一名。

很多人觉得，要实现创新或者创造新品类，必须要有核心高科技，其实并不是这样。创新方法论的第二点，创新其实有时候并不需要高大上的技术，很多颠覆式创新其实来自于原有市场关键要素的重新组合。最重要的是在于发现原有市场里的痛点，然后对原有要素进行针对性的改造或重新梳理和组合。举一个大掌柜物流的例子来说明。

海运物流国内代理的市场现状里面层级众多，每一级都有的各自生存方式和存在的价值，所以就会层层加价。我们深入分析一下这个市场里每个环节的价值可以看到，三级货代他们掌握外贸客户，并且协调提供报关集卡仓储各种周边服务，他的存在是有价值的；一级货代他们凭借和船运公司的关系拥有长期稳定的舱位来源，这个价值短期内仍然成立，但是可能未来随着行业格局的变化有可能会被替代的；二级货代做的完全是在一个低效市场里的信息匹配工作。思考了这个市场现状的本质我们发现，原有市场的根本痛点是在于，由于海运舱位需求信息不透明而且很难预测，那么掌握舱位资源的一级货代为了防止舱位空置，三级货代为了防止舱位超售，客户的货被甩货，于是对价格有话语权的所有市场参与者，大家在一起联手提高风险溢价。这样我们对创新模式应该怎么做就了然于胸了。

在新的模式下面，大掌柜平台它首先提供高效信息匹配，先替代二级货代的角色，为一代和三代创造价值，此后把仓储集卡报关等非核心但不可或缺的辅助服务整合到平台上，这样就可以既服务好外贸企业，又为三级货代提供便利，然后通过供应链金融服务实现垫资功能，并尝试直接从船运公司定舱位，就可以替代一部分一级货代角色，当市场上有30%的海运需求量是在这个平台上的时候，我们就可以做相当准确的航线需求预测，甚至自己承包或定制航线。这就是我说的，基于原有市场关键要素的重新整合进行创新。

第三点创新方法，就是借鉴其他行业的成熟做法来解决本行业的问题，我把他称作“跨行业迁移”。这个方法是从我们投资的企业Abmart的孟逊总这里得到的启发。Abmart与众不同的地方是其单克隆抗体定制的流程。传统单抗制备全流程，要做抗原制备、免疫小鼠、细胞融合、选择杂交瘤、杂交瘤细胞克隆、抗体纯化。定制效果完全依赖于单个实验员的实验操作的经验。孟总呢，创新性地借鉴了福特汽车的工业化理念，将这一模式变革成了标准化流水线生产模式。孟总和我说过很多次，他特别崇拜福特汽车改变了汽车的生产制造方式。原本汽车制造是每个工人要会很多工序，车主先买一个底盘，然后设计师出图纸，工人按照车主要求制作车身。可能有些工序熟练度不够，于是汽车生产速度很慢，成本很高。后来老福特把汽车生产改为流水线，一个岗位的工人只要熟练一个工序，最后进行组装。这样工人的熟练度上去了，生产效率上去了，生产工时成本下降了，汽车的成本下降到原来的几十分之一，才使得每个家庭都能买得起汽车。

我都不知道这个故事是不是真的，但是孟总就是用这种方法，把定制单抗的整个流程分割成180个工序，再按工序的顺序合并成18个工段；对于每个工序设置SOP。居然真的实现了把单抗定制化的时间缩短到原来的1/5，生产单个抗体的成本降低到原来的1/10，而且成功率也提高了十倍。同时对操作的人的要求也一并降低，抗体工厂的工人里10%为本科学历、60%专科学历、30%为下岗再就业工人，完全没有经验的工人经过培训以后，30天就能熟练上岗，去做这个听起来非常有技术含量的事情，这个事听起来简直就是AMAZING！

说到创新，很多时候大家的第一反应都是产品创新，但是在传统行业里产品创新往往会有天花板。经验告诉我们绝大多数产品公司即使在最鼎盛的时候也很难逾越40%的天花板，拿苹果举例子，它最鼎盛的时期在最主流市场美国，市场份额最高的时候也没有超过40%。另外传统行业都是慢行业，每一个创新的产品都需要时间让巨大的市场尝试、接受和改变使用习惯。所以我们认为传统行业的创新，仅仅做产品创新是不够的，如果有可能，我认为应该尽量做平台化，绝大多数的传统行业都有一个平台化的机会，大家去尝试和挖掘，一定会有可能性的。

我们朗盛投资从2013年开始挖掘传统行业的投资机会，开始布局2B平台。我们所投资的企业，不论是物流、医疗、金融，还是汽车后市场服务，他们无一不是通过深刻理解传统行业的特点和痛点，以科技和创新的方式改变已有的传统业务模式或交易模式，从而满足需求的空白点，或者以更好更优化的方式满足需求。其实我觉得不管是物流、医疗、金融，还是其他的没有提到的传统行业，2B平台都有很多生存和发展壮大的机会。因为大多数传统行业里面有海量的中小客户，而服务中小客户的市场基本空白，那些中小客户交易高频、深度黏性，但缺乏优质服务商。只要你的行业内没有领先的平台公司，这都是巨大的机会。如果一家公司能够在这个时候快速形成能力建设，你很有可能在新市场成为第一甚至唯一。

传统行业2B平台通常有三个阶段：第一个阶段是信息平台。最典型的就是慧聪网，在早期仅仅是信息的提供者；第二个阶段，出现了撮合平台，他们通过免费撮合、免费交易，来提供新的流量，这种最典型的就是找钢，找油，找塑料，我们统称“找X”。第三个阶段，我们叫做XaaS，X就是行业内的某种行为，X不仅仅是Software，不仅仅是我们常说的SaaS，X可能是金融，可以是交易，可能是数据，可能是某种服务。比如产品研发和设计，比如物流等等。把服务变成交易，把交易变成服务。

我们投资的易果生鲜可以说是生鲜领域仅有的XaaS模式的平台，在易果生鲜，X既是高质量广覆盖的冷链物流，也是标准化的生鲜供应链，在我们的平台上，不论线上线下B端C端都是我们的客户，使用我们的服务。

所以说，传统行业创新的机遇是巨大的，尽管它很大、很旧、很慢，但是我们觉得大、旧、慢就是机会。中国的2C互联网市场基本上大局已定，但是2B的市场和产业互联网的市场刚刚开始不久，很多传统行业的创新仍处在萌芽期；在绝大多数传统行业里面，产品创新和平台创新都拥有巨大的机会，产品旧+商业模式旧，几乎每一个行业都值得用创新的方法重新做一遍。

我用几个字结束，“在中国，无小事！”

2018年10月20日，朗盛投资集团年会在北京香港马会会所召开，投资人、朗盛被投公司代表、以及来自五道口清华经管学院的企业家、产业专家和投资人们欢聚一堂，在“科技、创新、企业家精神”的主题下，对大健康和数据赋能等领域进行了深入探讨。

朗盛投资大事记墙

上午的会议由央视主播李梓萌主持，几位重磅嘉宾带来了主旨演讲。

10月19日，刘鹤副总理就当前经济金融热点问题接受采访，回应了“股市”、“民企和国企”以及“经济当前形势和未来趋势”三方面的问题，提出接下来经济结构调整的工作重点是支持民营企业发展，深化国有企业改革，增强金融体系服务实体经济的能力，并指出，中等收入群体的崛起、人口结构的变化、以生物技术和信息技术相结合为特征的新一轮科技革命和产业变革的兴起于绿色发展所创造的机遇都为中国经济的发展创造了巨大的需求。

10月20日，习近平主席回信广大民营企业家，心无旁骛创新创造，踏踏实实办好企业，强调，支持民营企业发展，是党中央的一贯方针，这一点丝毫不会动摇。习主席的回信与刘副总理的讲话提振了金融市场信心，民营经济也有了“定心丸”。

在20日朗盛投资年会的现场，主题演讲嘉宾高滨（金维资本创始人/投资总监，清华五道口金融学院特聘教授）的演讲同样给了在场的嘉宾一颗“定心丸”。用大量的数据，论证和判断了当前中国市场的情况，认为市场情绪过于悲观，中国仍然是极有价值的市场。演讲结束后，许多嘉宾纷纷表示希望可以看到演讲文字分享，在经过高滨老师同意之后，我们特此与大家分享他的真知灼见。全文共计一万三千字，涵盖了几乎所有市场所关注的中国经济话题，欢迎大家共同探讨。以下是干货满满的讲话全文：

我今天讲的题目是以史为鉴，方知兴替。副标题为莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量。很多人都感到宏观经济有种特别熬不过去的感觉，为什么悲观呢？讲一个粉转路，路转黑的段子，网上抄来的。“有一个朋友去年看了三遍《战狼2》，春节看了两遍《红海行动》，朋友圈里发的都是大国崛起什么的，今年180度大转弯，所有刷屏的悲观文章都分享一遍，群里骂社保、骂个税、骂疫苗，我想研究一下他的心路历程，到底哪件事让他粉转路，路转黑，他犹豫了半天，终于说出了深层次的原因，买的壳股被腰斩了。”其实我们现在很多人很悲观，大家读的负面东西太多了，所以我想今天给大家点信心，尽可能从正面的角度讲一讲。

我们先来看一下A股的恐慌与恐惧。分析一下原因，我认为有两个大的要素。一个是面对外部的恐惧，特别是对美国的恐惧，对中美贸易战的恐惧，对美国拉朋友圈的恐惧。一个是来自内部的恐慌，来自于国进民退、运营效率的下行，也来自于政治主导的行政效率的下降，还有一个就是在经济下行的过程中盈利增长的下行，这些都是可能发生的。

     但实际情况是不是这样呢？我先来做一个简单的测试。在座的各位我希望你们想一下，你认为川普在美国的支持率是多高？你觉得是50%还是60%还是40%？为什么做这个呢？我做了一个测试，8月份的时候，我觉得对美国的恐慌达到了一个高点。我在我几个圈子里边问了同样的问题，一个是五百人的大群，都是清华毕业的金融业校友。选项最多的是在55%到65%，65%以上的有三分之一，而我们知道川普在美国真正的支持率在那个时间点是41.5%。真正答对的，在35%到45%的篮子里边或者更低的只有13%，首先整体的认知是有问题的，数据不一定总是告诉你真相，数据有的时候它是一种误判，所以未来的逻辑非常重要。在座的你们不要觉得你们比他们好多少，我对你们也做了调查，清华EMBA一百多人的圈子里答出来的结果跟这个一模一样。我想在座的不少人也答错了，这个不重要。大家首先对于客观事实有一个认知，那就是我们可能在一定程度上过于高估美国现在的状况，特别是过于高估川普，原因是因为美国经济看起来很好，中国经济看起来很差，所以美国领导人很有效率，很有影响力，很受民众支持，但这个其实并不是真实的状况。再往前看历史，中美的贸易战打二十年很正常。5月份的时候，美国决定征五百亿税的时候，在深圳同学会，我说过中美贸易战正式开火了而且会打很久。历史上看，我们不要老是感觉只有中国民粹，反日的时候会砸日本车。这点中国人比美国人还好一点，好在哪儿呢？中国只是老百姓砸日本车，至少中国的政治家没砸日本车，但是美国的政治家会在国会前边砸日本的电器。1982年，还有一个更悲惨的，一个华人小伙子，就在结婚前的六天，在酒吧里被两个美国汽车工人认定是日本人，吵架后被他们打死了，他的名字叫陈果仁。对比美日贸易战当年的激烈程度，今天得中美贸易战并不算很极端，至少双方还在谈，只是互相征税，没有其他特别激烈的行为。美日贸易战的时候，美国政客也很喜欢煽动民意，“我们决不能竖起白旗，而是要高举国旗战斗，让美国在全球贸易中再次领先，如此，美国才会充满就业机会”，这句话是蒙代尔在1984年总统竞选的时候说的一段话。美日之间并没有意识形态问题，贸易战还是打的这么凶猛，主要是日本经济强势，美国觉得自己的经济受到强烈威胁。现在中美的情况有点类似，虽然美国当下经济还挺好，但他至少在某些方面认为受到了相当幅度得威胁，所以开始了贸易战。关于这一点，周其人教授在《站在台州读萨缪尔森》里十几年前就预料到了。“萨翁的答案惊世骇俗——倘若中国真的在飞机制造方面提高了生产率，那就可能“永久地损害了美国利益”······占在台州看，美国要加一把劲才对。”但中美贸易战不是我今天要谈的主要问题，我更关注金融市场本身的一些趋势。如果说中美贸易战不可避免，如果这个贸易战要打二十年，大家也不该悲观地认为中国股票会一直跌下去。再以日本为例，日经从89年底的高点39000点下跌65%到1992年的14000点以后，近十年时间在日本经济零增长的情况下面，股票也只是大幅震荡的态势，并非一路向南，低点到高点反弹经常。我再强调一句，日本从1992年以后经济增长基本是零增长，而即使我们对中国再为悲观的话，中国未来十年增长停滞的概率依然很低，经济增长6%很正常，差一点5%。这种情况下面股票市场依然会有机会的，股票的机会就意味着在座各位PE/VC投资人退出的机会。  不应低估高科技发展我认为大家对中国新经济的发展甚至高科技的发展，也不应该过于低估。高科技的发展是需要很长时间的积累，实际情况中国也的确积累了不少年。看历史，以DRAM市场份额为例，芯片肯定是美国先起来的，1975年，日本的DRAM市场份额为零，美国100%，1985年前后日本的份额已经到了60%，美国已经降到30%，美国开始恐慌，恐慌于日本崛起的速度与高度。然后85年美国逼着日本达成了一个美日半导体协议，这时候日本输出到美国的价格已经不是纯粹的市场价格，而是双方谈判出来的价格。美国同时也限制日本在美国的投资。当富士通试图收购法国拥有的硅谷仙童半导体公司时，美国商务部长国防部长以及国会集体反对说这个收购威胁美国国家安全。富士通87年被迫放弃收购。这些案例说明所谓理想中的纯市场化，世界上并不纯在，牵扯到国家战略之时就是一个谈判的结果。87年之后日本的DRAM份额开始掉头向下了，但美国份额并没有因此恢复，一直维持在20%左右，受益的是韩国，另一个举国体制。

下图《战后日本经济史》上的图片，图中的中国疑为韩国笔误。

图：DRAM市场份额

这里我想强调的是，日本虽然是民主制度，但它的经营模式基本还是举国体制，举国体制一旦决定干大事的时候，起的高度和速度是非常快的，中国在高科技里面也有一定可能重复这种模式，国营民营一起上。

理智看待A股市场

关于日本，再看一下汇率。谈汇率是因为市场对人民币的悲观情绪，不看空人民币都不好意思跟人说话。首先说一句，即使一个国家的经济不好，汇率也并不必然贬值。1985年广场协议那轮日元升值，大家耳熟能详。股票泡沫顶部左右，日元贬值一点。90年以后，股票地产大幅下行，但日元却强势升值了一轮。我们很多人一方面担心房产泡沫（现在担心股票泡沫的不多了），一方面担心房产价格下跌带来的人民币贬值。这里面其实有个明显的逻辑不自洽。日本第二轮日元升值一个重要的原因是，M2会增速明显下降，从89年的双位数迅速回落为0然后在低为水平3~4%震荡。M2明显增速下降就是社会的总货币相对他国在减少，本币并不必然要贬值。这个事情在中国实际正在发生，中国M2增速曾经到过20%多，两年前还在10%以上，现在下滑到8%多一点。三年前讲汇率贬值的专家们还拿M2增速说事，现在已经不敢用这个数据，只拿M2绝对值的170万亿论证。就这个绝对值，后面我也会谈到。我想说的是，以日本的经验，人民币并不必然地绝对要贬值。

回到股市，基于我们对美国的恐惧，把俄罗斯拎出来，做一下对比。从各个角度来讲，中国经济肯定比俄罗斯经济强大的多，俄罗斯的经济规模就只有咱们的一个省，广东省那么大。俄罗斯的经济增长2014年以后极为低迷。2014年发生了一件大事，就是俄罗斯收回了克里米亚。美欧不认可这个收回，称为吞并，然后陆续推出很多制裁措施。图上浅蓝色的线是谷歌趋势，关键词是“Russia sanction”，很明显地14年以后不断地蹦出来。有趣的是深蓝色的线是，俄罗斯的股票指数，2014年见底之后，至今接近翻倍。俄罗斯这么弱的经济在美欧不断围剿的环境里，它的股市也可以翻倍。原因是什么呢？便宜。足够便宜之后后边就会涨。当时它在这个位置的时候，它的PE记得只有四五倍，PB约0.5之类的，非常便宜。即使你被制裁，跟人打仗，只要国家在，你足够便宜的股票还是会涨，全球经济制裁基本没有制裁死过任何一个国家，小国都没有，甭说像中国这种大国，还没有被制裁，只是打打贸易战，还只是被动地跟一个国家打，对其他国家还在开放，贸易还在增加。

有人可能有疑问是不是因为卢布贬值太多，所以本币股市涨了。下边的图是卢布，的确2014年到2015年卢布贬值很多，50%多，美元对卢布升值了一倍。但是，与其把卢布贬值归结为制裁不如归结为油价，从120多掉到了三四十，而2014年底以后制裁加剧，但卢布基本没动，维持在60上下。2014年底股市见底，卢布没动，俄罗斯股市即使按照美元计价也是将近翻倍。这个案例是第二个以史为鉴我们来看中国的股市可能也并不像大家想的一直那么糟糕下去。

也可能大家会问另外一个问题，俄罗斯是不是比较封闭的经济体，制裁无所谓，自循环。答案也不是。俄罗斯的外贸依存度是45%，中国才37%。我们老觉得中国是一个开放的经济体，但这些年中国越来越依赖内部的增长，中国的贸易依存度2005年曾经到达过67%，现在的外贸依存度只有37%，中国对外贸的依存度比俄罗斯低很多。这里提一下另外一篇数据乱编但吸睛超强的文章《在自己的土地上流浪》，这篇文章把内在的恐慌推到了高潮。问题是这篇文章里面的数字好多都是错的，外贸依存度不光数字错误，定义也是错，前后还不一致。

现在让我们来看一下内部环境。因为2001年以后发展的一帆风顺，我们很多人忘记了中国曾经面对的逆境。举例九十年代，那是中美摩擦不断的年代，1993年有银河号，银河号就是中国的货船在公海被美国截停，说有化学武器，查了也没有。1995年有李登辉同志访美，中国急了搞了一个台海演习。1997年有亚洲金融危机。1999年有南斯拉夫大使馆被炸，2001年有南海撞机。从1989年到2001年这些年，有个叫最惠国待遇，中国每年去美国跪拜一次，每年到6月份的时候市场就担心如果美国不开恩，税率就要高好多。想象下企业有难做，因为你不知道每年6月份之后你会不会还按照过去的税率卖东西。

但就是在这种情况下股市并不是一路下滑。93年大顶到94年下跌79%寻底之后，上证两个月大涨223%。其后15个月在500到1000震荡后，一路绝尘涨到2000年中的2100点。

回顾这三段历史很有意思。一个是日本的历史，一个是俄罗斯外汇的历史，一个是中国九十年代的历史。把这三个历史放在一起，我们看到的是股市总会出人意料地在悲观情绪与负面环境中脱颖而出。

人民币真的会大幅贬值吗？

人民币的拼音缩写叫RMB，我把RMB拆开看，Return+Money+Belief，回报加货币再叠加信仰信心信念。首先给大家一张图，左边有一组数据。大家对中国很担忧，担忧最大的是170万亿的M2，170万亿的人民币，人民币应该贬值。第二个是中国260%的宏观杠杆率。

先谈谈宏观杠杆率。其实现在处于全球都很烂，中国还可以的状态。来看这张图，家庭负债率，债务与可支配收入比。现在很多人讲中国的家庭杠杆率已经达到了极限，家庭无法再加杠杆了。看这张图你会产生个自然的疑问，中国5年前60%，现在100%的确杠杆率上升了很多。但你看瑞典175%，澳大利亚190%，瑞士200%，荷兰250%，韩国180%多还是190%多。如果我看到他们的杠杆率，中国再加一倍杠杆没问题。这里要注意我不是鼓吹中国家庭应该再加一倍杠杆，我只是说100%并非极限，更不是明天就崩盘的原因。

这张图我想提醒大家主义的另外一点是话语权。中国的风险溢价CDS要70bp，而杠杆率更高的荷兰、瑞士、澳大利亚、瑞典的CDS才15bp！大家认为这些国家是没有风险的，认为中国的风险比他们高四倍。

在市场足够久了，我无意用任何一组单独的数据讲故事，跟不会因此就去卖空中国CDS做多他们的CDS去套利。我也不是说他们国家风险很大，中国就没有风险，我只是把这个数据放在这里给大家一个思考，让大家意识到拼命的炒作一个两个数据是没有意义的，多角度分析对比才有意义。下面我就从三个角度，RMB的角度来分析下。

第一从回报的角度。我希望前面的历史说服了大家中国股市虽然过去不咋地并不代表未来也不咋地，在这个点上面潜在回报率其实挺高的，现在已经打出便宜估值来了。我前两天在南京跟一个朋友一起，做PE的，他说他们现在考虑最大的事情就是一二级联动，一级市场经常抢项目的时候PE要十几倍，现在二级市场好多股票才四五倍，还有流动性。现在拿项目容易，所以项目本身要降低自己的预期，你要想卖几年前那么贵不可能了。

但我要强调的是，过去中国市场的回报也不是那么不堪。2005年股改时上证1000点，标普1200，现在都在2700左右，上证还跑赢了，汇率额外回报还不算。还有另外一个重要的好处，就是中国资产跟全球其他国家的资产相关性非常低。任何学过金融的都知道，投资唯一免费的午餐就是风险分散，资产相关性越低的东西越好，而中国资产跟其他国家的资产相关性相当低。

如果一个美国人从2003年到2017年买了美股明晟，他的风险约为14%，回报7%，如果他在股票里面加20%中国股票的话，回报会提高到8%，而风险几乎不变。如果加上其他做中美50/50配置股60/40的组合，风险降低很多，回报上升。诺贝尔经济奖得主会说加入加进中国资产很有好处，更optimal，这是第一个从回报的角度来讲。

事实是这样的股市正在发生。据彭博报道，外资今年上半年买了四千亿中国的债，买了一千亿中国的股票。这些还是在中国资产加到全球指数之前发生的。我们知道富时罗素就因为明晟急了，也迅速把中国股票加入了其指数，明年中国债券也要加入债券指数。进入指数后，买也得买不买也得少买点儿，否则万一涨他就跑输，被动投资者必然要买。买本身对中国资产就是个支撑，对人民币也是一个支撑。会流入多少呢？如果放五年到十年的眼光来看，流入一万到两万亿美元也是很正常，这是非常大的规模，我可以仔细地掰开算，但在这儿没有这个必要，看个大数与大数驱动的方向就行。

过去这些年我们一直讲的，在中国富裕之后在座的各位与中国的富裕阶层有一个对外资产配置的需求，这个需求恰恰过去两年被加速了，因为中国经济在放缓，同时还有一定对政治政策的迷茫。但是很多人不讲的是全球的投资者对中国也有一个配置需求，因为中国经济规模这么大，资本市场对外正在开放，这个配置需求向内流入也是相当大的，这个是从回报的角度来讲人民币是有支撑的。

第二个就是从货币的角度来讲。大家都喜欢说中国印钱，的确印了不少，问题是其他人也印了不少钱。全球过去几年都是撒着欢儿的竞争性印钱。中国印的比较早，美国危机之后迅猛的印了一把，欧洲瞎折腾，印了之后又收了然后又印了，日子过的最不好。日本是开始不积极，到2012年发现真不行了，说我也要印，总货币量迅速爆棚。

下面一张图我相信很多人会觉得很惊奇，就是人民银行自2009年在收缩！钱是相对经济规模的，新加坡再印也印不出中国的货币量，如果能那就不是新加坡，成津巴布韦了。我们可以把货币存量除以这个国家的GDP生产水平，一除发现有意思了，中国央行从2009年就开始收缩货币了。央行总资产跟这个国家的GDP比，中国央行从2009年开始收缩，其他国家开始扩张，日本是最猛的，日本人最早在2001年就做过第一轮量化宽松，收回来第二次08年时慢慢印。后来发现太慢，日元不断升值，于是迅速的把自己央行的资产规模印到了GDP的100%。中国极端的情况是60%多，现在已经下降到40%，跟欧洲央行一个水平。

从央行层面来说，中国的货币量并没有超发。如果说超发也是跟着大家一起超发，比美国高，比日本低，跟欧元区差不多。既然中国央行在收缩，中国近些年的钱哪来的？是金融体系创造出来的，M2货币乘数。M2是大家炒作的热门话题，现在170万亿。170万亿很大，但这数字也要跟经济规模比一下，去年底的时候中国的M2约为GDP的两倍。不少人讲，美国只有0.9倍，所以人民币应该贬值一半，但这个说法完全忽略了两国不同的金融结构。现实情况是东亚的金融结构很像，如果要比跟东亚比一比，这就是现实的情况。中国的M2除以GDP，中国是2倍，日本是1.9倍，台湾是2.4倍，韩国是1.5倍，但我们知道M2流动性并不是特别好，流动性更好的代表是M1。中国的M1跟GDP比例是0.6倍，日本是1.3倍，台湾0.9倍，韩国是0.5倍。综上所述，中国的货币量的确不小，但是它在东亚体系里边一点都不离谱。

下边这张图也很有意思，我们知道一个国家M2增速快，有可能有两个原因。一种可能是金融空转。还有一个什么原因呢？经济增长快，钱周转速度快。钱流通的越快，M2增速越高。M2增速并不能简单的说就是货币超发，M2增速减掉名义增速才是个比较好的货币超发的度量。我们把中国的M2增速减名义GDP增速定义为中国超发，同样定义美国的货币超发，两者超发的差额就是这跟红线。总的趋势，上边中国超发的时候人民币比较便宜，下边是美国超发的时候，人民币比较贵，然后又是中国超发的时候人民币贬值，美国超发人民币就升值，大概领先两年左右。现在是中美差不多，两国基本平衡，如果纯粹的按这个计量并没有什么特别强的趋势，也不支持人民币大幅贬值。

最后一个角度，信仰、信心与信念。R讲了，M讲了，来讲讲B, Belief。我再做一个实验，大家把眼睛闭上想想，有这么一个国家，GDP增速6.5，通胀2到3，失业率5左右，你觉得这个国家的经济如何？全球大部分人都会说这个经济简直好的不得了，这个经济就是今天的中国。可是为什么在这个数字下边大家都觉得很糟糕，觉得活不下去了。万科还要坚定地喊出口号说我要“活下去”。为什么活不下去呢？就因为我们以前是10%，是双位数，企业作为GDP之上的杠杆，下降的过程总是很难受的。但这并不代表这个经济本身很差，静态的来看，横向的来看。

信仰信心信念的角度看中国经济

这部分我多花些时间，分几个维度。看中国，第一个维度，一般把中国化作新兴市场范畴，新兴市场债务快速上升的时候后边一般都伴有危机，危机都伴有货币贬值。第二个中国的杠杆率过高，宏观杠杆率已经达到260%，远远高于新兴市场国家的水平。作为参考，中国的杠杆率在美国和日本中间，中国260%，美国250%，日本340%，这是宏观杠杆率。最后一个维度认为计划经济容易导致资源错配。

但矛盾是这三个角度应用在中国身上，过去几十年几十次语言，从Gordon Chang的《即将到来的中国危机》开始一直不灵验。也许我们考虑问题的框架可以换一个角度，是不是可以看国家大与小的问题，服务业与制造业谁优谁劣的问题，还有新兴发达定义是否过时的问题。

第一个大与小，我们知道中国的金融市场在不经意期间已经变的非常大了，中国的债务市场是12万亿美元的规模，跟日本一样大，美国的一半，欧洲的一半。股票市场如果把A股和港股加起来之后差不多有13万亿美元，很不幸最近跌了些，但也远在10亿美元以上，也还是很大，大的市场规模意味着外资需要配置的也多。在未配置之前，流入对人民币的支撑远远超出流出的压力。

第二个最重要的，就是从奥巴马时代就开始讲重新振兴美国制造业。为什么美国要做这件事情呢？下面这张图是各国占全球制造业增加值的份额。2001年中国进入WTO时，占7%不到，当时日本占15%，德国占7.1%，美国占将近25%，都比中国大。短短的十五年之后，到了2015年，日本最惨，丢失了一半的份额，德国基本没动，美国从25%缩减到19.4%，中国从7%干到了接近30%。大家知道制造业扩张本身会带来收入迅速提升，因为农业的收入很低的，这个扩张把中国很多农民变成了产业工人，收入迅速提升。这个收入提升第一增加了消费，第二支撑了中国的房价。这个过程中，中国变成了一个全产业链国家，并且这个产业链不断地向高端延伸。美国看到说我就是高端，如果你占据了高端那我将来靠什么？周其仁2006年《站在台州读萨缪尔森》那篇文章里就提到萨姆尔森说的如果中国人也开始造飞机的时候，那就是对美国利益的永久损害，周其仁说美国人应该清醒了。周其仁教授是清醒的，在那个时间点，看到了中国制造业突飞猛进的发展的迹象，看到了美国潜在的问题。

最后一点，新兴市场与发达国家市场的框架来套用中国。也许因为中国增长模式的不同，也许因为中国人长的不一样，全球总习惯于看中国危机。有个笑话，说《经济学人》从1990年开始到现在已经预测了二十多次中国危机了。全球之所以很多投资人包括中国自己的经济学家包括我自己在2013年左右都看错中国，核心可能是框架出了问题，认为中国是个新兴市场。时间越久，我越认为以新兴市场发达国家这个角度看危机赌市场有很大问题。一个更好的框架也许是大国相对封闭的经济（外贸依存度低）与小国开放经济（外贸依存度高）的框架，我们看看97年泰国危机，92年英国发生都是符合这个框架的。这个危机的反馈是：资产价格下跌，然后资本外流，带来货币贬值，带来通胀上升，通胀上升你就得加息，加了息之后资产价格就再跌一轮，这个圈没完没了的转，一直跌到便宜的不能再便宜了，货币也便宜，资产也便宜，不能再跌了就结束了。

现在我们来看看看中国，这个闭环哪个环节对中国不好使？大家一看就心里发笑，说老师你讲这个没有意义，中国第一个就把资本外流给掐了。我其实现在想跑的，我想把钱换成美元，他不让我换。这个环节其实不是最重要的。第一就是政府不让你换，中国的资本账户是不开放的，有实际的需求是允许的，投资不开放的。这个不管他，我也认为不对，政府应该允许人出去。重要的是第二个断掉的环节，人民币贬值并不必然带来通胀。对一个小国家来说毫无疑问，货币贬值肯定通胀，资本外逃再贬值，贬值再通胀，然后再货币贬值，这样就危机了。而对于中国这么一个大国，货币贬值的原因通常是经济下行，经济不好的时候企业缺乏定价能力，一个产能过剩的经济体，一个贸易依存度大幅降低的经济体，这个时候中国通胀的概率是很低的。通胀低有什么好处呢？他给了央行一个空间，让央行通过货币宽松来支撑资产价格，资产价格稳住，外逃减少，汇率也更容易稳住，这个循环就被打破了。所以，即使没有资本管控，大国也更容易应付汇兑危机。其实美国危机的时候就这么回事，美国为什么恢复的这么好，其中一个重要的原因就是量化宽松避免了本国经济的无序下跌，量化宽松搞了这么多年之后，既没有通胀，同时还带动了资产价格，美元也没有趋势性贬值。中国因为人民币还没有完全国际化，过程不会那么舒服，但是中国产业链比美国完整，产能更充分，应对危机的能力也就更强。

另外一个信仰就是“一带一路”与人民币国际化的问题，这也是吵的比较凶的问题。首先我认为“一带一路”的切入点非常好，是最有增长空间的地区。下面这张图显示了2015-2015十年间，各国20到40岁人口的变化。这是对经济增长最有效的人口，又能干活又能花钱。蓝色和红色的都在“一带一路”沿线。“一带一路”沿线设计了这个之后，美国后来也改了一个叫法，叫做印太地区，印度有一个叫法，叫印地走廊。其实大家都看中这一带了，这一带加起来不算非洲，光东南亚加南亚二十多亿人，人均GDP什么水平呢？在中国2003年，2004年的水平，这是一个很重要的时间点，往上一冲就可以带来很多经济收入。恰恰是这么个好的选择，国内很多人也很悲观。举一个典型的例子，斯里兰卡的汗班托塔港，如果我们回去查媒体，这是自媒体炒作的“一带一路”非常失败的例子，因为欠债太多还不起，所以必然是白花钱带来的坏账。但现在自媒体已经不讲这个例子了。我们来看这个港的位置，这个位置的解决方案是什么呢？因为斯里兰卡还不起钱了，干脆把这个港租给中国99年，再给你一片工业园，但是你要再追加投资，据网上报道总共前期15亿美元追加11亿美元，拿到了99年的租约带15000英亩（约9万亩或者60平方公里）工业园，应用招商局成熟的发展模式，前港、中区、后城来开发。带着如此多前景的99年租约26亿美元我不知道值不值，但在印度洋这么重要的地方有这么长的特许经营权，这本身说明了中国的实力。

另外一个最近讨论比较多的是朋友圈的问题，很多人觉得美国重新拉朋友圈之后中国就会被孤立。其实，国家之间哪有什么朋友。英国两次发动鸦片战争的外交大臣帕麦斯顿早就总结过：“没有永恒的朋友，没有永久的敌人，只有恒久的利益”。

我们来看利益体现在哪？利益体现在谁的国家生意做的大，中国的贸易额进口+出口在2012年超过了美国。中国的进口除以美国的进口总量，这个比值还没有到1，但已经很接近。看趋势上面，在中国加入WTO之后，中国的进口额只有美国的20%，现在已经达到85%，趋势是在上升的。用不了几年中国的进口量跟美国的进口量一样。如果双方合作共赢最好，如果不能合作就会变成两个大的，以前是集中在一起慢慢要撕裂开的两个大市场。我相信大部分国家面对两个巨大的市场，是不会愿意选边的，希望跟两边都做生意，这个朋友圈并不会分裂成美苏那个时候完全独立的朋友圈，而是对准备分家的大哥二哥，外面一堆摇摆不定的小兄弟试图劝和不劝离又谁也得罪不起。特别是在这个时间点上面，美国的这个大哥好像有点问题。美国以前是大哥老请客，现在美国说我现在还是大哥所以你必须听我的跟着我干，但我不想请客了，你去打老二的花费要自己买单。我觉得大部分国家都不傻。俄罗斯更是不用担心，他有什么理由跟自己最大的潜在竞争对手（能源）去搞自己最大的客户（能源）与供应商呢（其他商品），特别是俄罗斯跟美国有战略恩怨（北约东扩，中东问题等等）但与中国已经划定边界毫无争端。

另外一个影响就是中国经济与人民币的地位，中国的影响如果说以前主要体现在增长，那以后的话在金融领域的直接影响也会越来越大。人民币会不会成为亚元呢？我在推广我的基金的时曾写过一句话，去年，“中国进入SDR与人民币在持续升值多年后，811（2015年）第一次系统性贬值将意味着一件事情，人民币将与美元脱钩。这个动作将使得2015年与1971年，1985年，1999年一样，在汇率市场上留下浓重的笔墨。“

我请大家注意的是，1971年美元与黄金脱钩，1985年广场协议，1999年欧元创设。我们拭目以待准备十年后回来评估2015年的影响有多大。

历史上看，1994年人民币一次性贬值，从5.8贬到了8.73，后来稳定在8.27。人民币一次性贬值这么多，韩元反而升值了，大家可以想象吗？如果今天人民币贬值20%，韩元会动多少？韩元会贬值25%。1994年人民币贬值这么多韩元升值，这个是个历史错误，亚洲各国与金融市场后来为这个错误付出很大的代价。1995年中国的外汇出口增长百分之百，两年后，泰铢开始动了，1998年韩元也开始贬值了，亚洲很多货币都动了。如果说这个例子发生当时市场会低估中国影响，今天市场不会再重复这个错误。

2007全球金融危机中国又稳定了汇率，从那以后人民币的走势，韩元的走势，基本就是同步了。人民币在一定程度上已经形成了变成亚元。虽然中国并没有这么说，人民币也并没有完全从美元脱钩，但是这个过程我们看到很清晰的，人民币已经不是单边升值或者贬值了，人民币开始震荡。人民币如果贬值20%并不是说中国就不行了，升值20%也不代表中国就如日中天。大家要习惯人民币的震荡。韩国现在不错吧，韩元低的时候700，高的时候2000，日元低的时候70，高的时候150。欧元低的时候是8毛钱，高的时候1.7块，货币震荡的态势是正常的，所以我们慢慢要习惯这种货币的震荡。人民币跟美元脱钩这个过程中，震荡会逐步加大，慢慢习惯就接受了。其实，我们已经在一定程度上接受了。2017年初家家户户换美元的壮观景象今年并未在美元升值中重复。

    大趋势：去美元化

谈到人民币的信仰，很自然地，我想谈谈美元的大趋势。近两年，我一直问一个问题：一个双赤字的国家，其货币到底有什么来支撑。这个问题当然指的是美元。现在这个问题的答案逐渐开始明朗，全球正在去美元化。SWIFT美元份额，2015年至今从45%下降到39%。

回想起来，事情发生在2015年是很自然的，2014年俄罗斯被制裁后，自然地开始脱离美元体系。中国本来就在推人民币国际化，用人民币做贸易的清算，看到俄罗斯这个风险，自然也开始加速完成大的布局。我用人民币买你东西，你人民币拿着没用的话可以投资回来。所以全球人民币用的会越来越多，美元所占份额会变少。

这个过程中，我们来看美国，美国是个双赤字国家。随便举个国家，某个国家他财政赤字20年，贸易赤字20年，这个国家的货币汇率会怎么走？一般都会贬到南极去。但是美元不贬，它的印钞能力大家都能接受，其中的条件就是大家都用。但如果大家用美元越来越少的话，他的双赤字就会比较麻烦。想在看来，贸易战之后，美国的贸易逆差并没有改善，财政赤字根据美国国会自己预测，会增加到5%以上。在这种情况下边美元是不是会持续升值，这个是有问号的。而且我觉得三年之内美元可能会面临一个小的危机，因为川普减税，是顺周期刺激经济，刺激完之后有一个大的跳升，但出来混，这个债要还的。这个刺激措施大概预测在2020年会明显减弱。2020年美联储加息进入尾声，对美元的支撑明显减弱，这个时候人民币的优势就显现出来了，那个时候大家就不想换美元，也许人民币资本账户的开放时间点也就到了。

全球的角度来看，我觉得风险还是挺大的。刚才我说过，全球都很烂，中国还可以，讲这话不光是对中国有一定的信心，也反映了对全球的担忧。事实上2008年金融危机之后全球根本没有去杠杆，相较而言发展中国家的杠杆虽然增长快但还是要比发达国家杠杆低很多。如果从企业的角度看，两个负债水平一样的企业，我们认为增长快的企业风险低。但国家间，市场却习惯性地认为增长快的新兴市场风险大，这个新兴市场外债负担大有关。但是，中国的外债很少，那么，我就看增长，哪个增长快哪个危险小。这么一看中国的名义GDP增长是10%左右，美国是5%。中国的债务并不像美国的债务风险那么大，中国靠增长解决问题的能力比美国还要强一些，因为你收税是从名义GDP来的。

债务如此之高，我相信未来全球股市会有很大的震荡，谁先跑到便宜的位置就舒服一点，中国是先跌为敬。这不是什么好事，但是跌到了比较便宜和合理的位置，总比飘在天上舒服。大A跌我也亏了钱，不是什么好事，但是好事和坏事是一个硬币的两面。

美国的股市我认为风险比较高，未来到底如何走，我给两个可能。第一个我想跟大家讲美国的股市也不是趋势上一直涨的，经常有二十年区间的震荡。1962年到1982年就是如此，二十年的时间100%的大幅波动。二十年很长，对我们大部分人来说二十年投资生涯就结束了。我认为未来二十年美国走这个趋势的可能性很大。

另一个可能是1929年斯穆特霍利关税法案通过后的走势。这个情况就比较惨。但可能性小些。

最后做为非股票基金投资人，我给大家鼓鼓劲儿。巴菲特曾跟对冲基金大度说十年之内他肯定能跑赢，他赢了，股票一路敢上来，对冲基金的确不行。但是这十年也许是例外，如果我们把宏观基金与股票对比，发现在30年的长周期，他们表现基本一样。个人感觉，也许在未来利率上升，也许在利率上升的阶段有可能这个掉头了，股市可能震荡，对冲基金有可能进入一个新的，包括PE、VC基金可能会跑赢全球股市的标杆-美国股市。

另外一个给大家的信心是，亚洲资产管理的巨大空间，至少有一万亿美元，这个数字是简单的对比。亚洲时区的金融市场规模全球三分之一，GDP增长对全球增长的贡献60%，而对冲基金管理规模却只有5%，从5%到三分之一大概有一万亿美元的管理规模。

以大A开始，以大A结束。对中国股市我不悲观，看好。政策方面有太多的东西不一一赘述，都写在下面一页，本来想用做结尾。

结果昨天恰好刘鹤副总理讲话。我就以他的话做结尾。“大家比较一致的看法是，从全球资产配置来看，中国正在成为最有投资价值的市场······可以说，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。中国政府将创造平等环境，强化法治，加强产权和知识产权保护，坚持基本经济制度，深化改革开放，我们没有理由不对中国经济发展广阔前景充满信心。”

谢谢大家！

该文章为金维资本创始人高滨先生授权发表，未经允许，不得转载。

近日，朗盛投资组织投资团队一起前往浙江安吉，进行了为期两天的团建活动。在两天的行程中，投资团队成员一起在浙北大峡谷进行了徒步登山与漂流活动，在五峰山运动度假区进行了划艇比赛，度过了一个充实而有趣的周末。

Spot 1 浙北大峡谷

Spot 2 五峰山运动度假区

Spot 3 安吉银润锦江城堡酒店

近日，上海朗盛投资有限公司邀请吴世农教授向投资团队以及被投企业的相关负责人教授《战略财务管理与决策》课程。吴教授结合大量案例，深入浅出地结构性地讲述了企业CEO 和中、高层管理者如何应用财务报表的信息，结合公司的发展战略，进行战略财务管理问题的分析与决策，推动公司持续、健康、稳步地增长。

朗盛投资董事长平凡致辞

吴世农教授授课

吴世农简介

吴世农教授1982年毕业于厦门大学经济系计划统计专业，毕业后赴加拿大求学，先后获得加拿大Dalhousie大学MBA学位、厦门大学中-加联合培养项目的经济学博士学位。曾任厦门大学管理学院院长、厦门大学副校长，全国MBA教育指导委员会副主任委员。现任管理学院财务学教授，博士生导师。兼任中国国家自然科学基金委员会委员，国务院学位委员会工商管理学科评议组成员兼召集人，多家大型企业和银行的独立董事、监事和顾问。

评价投资项目战略价值的维度有很多，对业务类型、产品生命周期和未来经营现金流的判断和预测是综合评判投资项目战略价值的重要组成。

A 业务类型价值评价

专注于制造、装配和总成的公司是高危投资对象。这一部分公司有着高额的固定成本、处置成本和转型成本，然而收益并不客观，是高风险-低收益的投资对象。而进行设计、改进、研发的技术导向型公司与重视营销、物流和品牌的市场导向型公司更有可能取得高收益，更具有投资战略价值。

B 产品生命周期评价

产品的生命周期可以划分为四个部分：①曲线平滑的导入期；②高速增长的成长期；③平稳发展的成熟期；④曲线下滑的衰退期。相较于一般商品而言，高新技术产品、电子产品和奢侈消费品往往具有更为漫长的导入期、更为快速增长的成长期以及更为短暂的成熟期和衰退期。一般而言，风投青睐产品处于导入期和成长期早期的公司，产品处于成长期和成熟期都可以从市场上获得资本，而产品处于衰退期的公司为投资者带来的是高风险-低收益，战略投资价值低。

C 未来经营现金流评价

现金流对于公司成长至关重要，所以，对创投项目未来经营净现金流的预测和分析是评判项目风险和投资价值的关键。创投项目常见的现金流可分为四类：第一类在初期亏损之后，可以实现稳定的持续的增长，这一类项目风险最低；第二类在长期亏损后终于迎来盈利，但是却未能实现持续的稳定增长，现金流很快出现下滑，这一类企业从现金流看前途渺茫；第三类企业持续亏损，投入资本有去无回，这一类项目风险极高，投资者需要规避这一类项目；第四类企业主营业务盈利有限，但是能够另辟蹊径，在主营业务基础上开发出新的业务，实现盈利的大幅增长，这一类企业也存在较高风险，需要谨慎判别。

通过对这三个方面的考察，投资者可以对项目的业务成长速度和空间以及项目的风险有综合评判，并据此来评估投资项目的战略价值。

通过三个财务指标可以将公司分为六类。公司应当根据自己的特征制定合理的财务战略（详细戳大图）。

特征

公司营运状况优秀，创利能力、创值能力与创现能力均非常优秀。

财务战略

①使用剩余现金加快增长（新投资、获取相关业务）；②分配剩余现金（增加分红、回购股份）

特征

公司营运状况良好，实现会计盈利与经济价值增加，但是结余现金无法满足业务增长的需求。

财务战略

①减少股利；②筹集资金（发行新股、增加借款）；③降低销售增长至可接受水平：淘汰边际利润率低和资产周转率低的产品

特征

企业净利润为正，但是企业实际资本回报率低于预期资本回报率，企业经济增加值为负。企业的业务具有一定成长空间，但是现金流无法满足扩大业务的需求。

财务战略

①尝试业务重组；②开源节流、控制成本；③提高盈利能力；④筹集资金

特征

拥有一定剩余资金，但是营运状况一般，资本回报率低于预期，业务成长空间有限。

财务战略

①短期：分配剩余现金；②中期：提高资产管理与运营效率，包括：研发新品、扩大市场份额、提价；控制费用以提高营业利润率；调整资本结构政策，降低WACC；③长期：业务转型

特征

企业处于初创阶段，盈利率低甚至为负，但是业务成长空间大。

财务战略

为IPO引进战略投资者或出售业务

特征

拥有一定剩余资金，但是净利润率为负，公司整体处于衰退阶段。

财务战略

可采取与四类公司相似的财务战略，若上述决策失败，则关停并转或出售

※课程的最后，吴教授总结了CEO财务管理与决策的十大基本原则

1、从“利润导向”到“现金导向”

现金为王（Cash is King）！企业要关注现金持有比例。

2、从“EPS导向”到“每股经营性净现金流入导向”

经营净现金是王中王，是企业经营健康的“血脉”！

3、从“利润最大化导向”到“企业价值最大化导向”

股东的资本（权益资本）是昂贵的、具有很高的机会成本！

4、从“被动的增长管理导向”到“主动的增长管理导向”

保持三大指标同步增长，且注意自我可持续增长率与预计增长率之差的现实意义，其将会影响企业的财务与经营政策！

5、从“被动的风险管理导向”到“主动的风险管理导向”

控制固定成本和财务费用，分解、控制、化解企业总风险！

6、在高管的绩效薪酬考核方面，要贯彻三个基本原则：

坚持创值原则；创现原则；延期支付原则，以有效激励高管。

7、在债务管理方面

要构建适度负债区间，并根据公司内外部环境进行动态调节；

借债投资形成的资产，要尽快发挥效益；

掌握一些关键财务指标，定期为公司“体检”，防止发生债务危机。

8、在股利政策方面

分红要考虑公司的创现能力、创利能力、投资机会与效益、负债程度与偿债能力。

9、在营运资本管理方面

做好“三控二抓”(控制存货、应收和预付款；争取预收和应付款)；

构建竞争优势，实施“OPM战略”。

10、在投资管理方面

要从多个层面评价投项目的可行性(市场需求-技术工艺-商业模式-技术管理团队-财务效益和风险-环境保护–基础设施保障-宏观经济-社会政治总价文化等）；

要评价投资项目的战略性投资价值(何时投资？如何投资？)；

要评价投资项目的效益和风险。

在为期两天的课程里，吴教授对企业的战略财务管理与决策进行了深入浅出、鞭辟入里的介绍与分析。朗盛投资团队进一步加强了从财务角度对创投企业进行价值评判的能力。参与培训的被投企业相关负责人表示该课程有很好的导向性作用，他们在公司的未来发展与转型中将更加重视财务数据的分析与利用。

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朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大数据、生命科学、高端制造等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神 推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投企业的发展提供资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系、在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源、以及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已成功培育出安翰光电和博奥晶典等独角兽及准独角兽企业。

人民网上海7月15日电  2017年9月，上海市疾病预防控制中心与上海众人网络安全技术有限公司（简称“众人科技”）成立了“信息安全联合实验室”。2018年7月12日，上海市卫生计生委透露，经过近一年的努力，上海已建成市疫苗和预防接种综合管理信息系统，在全国率先实现基于信息系统覆盖第一类疫苗和第二类疫苗的采购、供应、仓储、物流和接种等的全环节、全过程、可追溯综合管理。近日，在长宁区实现区域全覆盖运行。

为落实国家提出的疫苗全过程、可追溯管理的要求，确保预防接种的安全和有效，近年来，上海市大力推进预防接种信息化建设，组织开发数据中心，整合和对接市民电子健康档案项目二期免疫规划信息系统、疫苗物流配送信息系统等独立系统。

疫苗和预防接种综合管理信息系统具有四大特点：一是实现了“受种者、疫苗、接种服务”信息统一对应、数据实时共享、功能全面覆盖、信息保证安全的综合应用。二是实现了疫苗从企业出厂、验收入库、集中储存、物流配送、门诊验收和保存管理等的全流程管理。三是实现了“疫苗追溯码、疫苗产品编码、冷链设备编码、接种儿童代码、接种医生代码”的“五码合一”管理，做到每一支疫苗最小包装的全过程可追溯。四是实现了预防接种服务中自动校验、比对、预警和提示等，降低了服务中差错发生的风险。

该系统由众人科技自主创新的SOTP专利密码技术作为支持，从政府、企业、个人三个维度出发，为每个层面的关注点提供解决方案，以众人科技多年的安全能力为方案提供端点安全、传输安全、大数据安全、云安全等整体安全保障。不但提高了卫生计生等部门的监管效率，提升了预防接种门诊的服务质量，为企业提供相关大数据进行有效批次管理，满足市民公众的预防接种需求，提供可靠疫苗来源，保障接种者的医疗安全，也确保个人隐私的信息安全。

下一步，上海市将在全市范围内推进系统的应用，不断拓展和开发预防接种服务预约、记录查询等公众服务应用。

随着科技移动电子产品的普及，眼底病的发病情况逐步向年轻化发展，同时中国老龄化和糖尿病病患人群使得中国眼底病问题日益突显。目前，眼底病病变已成为全球致盲的主要疾病，其中AMD（年龄性黄斑病变）和DME（糖尿病视网膜病变）在中国尤为普遍。针对于眼底病的精准诊断和治疗，离不开高精度的OCT设备，此类设备此前一直由欧美日企业垄断。由视微影像的首款SS-OCT将打破这一局面，并在多维度的性能上实现世界领先。

其重点关注企业视微影像（Svision）于2018年6月完成A轮2500万融资，用于其新一代SS-OCT（即扫频激光光学相干断层扫描）的研发、临床及市场推广。本轮投资由朗盛投资领投，共同投资者为飞图资本。朗盛投资始终致力于高端先进医疗器械的布局，经典案例包括独角兽企业安翰光电。

视微影像本轮募集资金主要用于其首款产品扫频激光SS-OCT的临床和市场推广，同时还将进一步优化SS-OCT和OCTA的成像算法，并同步开发基于OCT和OCTA图像的AI诊断功能。从全球市场来看，眼科核心的诊疗设备一直由欧美日等国家垄断，如蔡司、Optovue、海德堡、拓普康等，尤其是新一代检测技术OCT国内鲜有核心技术，而视微影像经过5年的打磨在SS-OCT领域实现突破，并成为现阶段扫描速度最快的OCT设备。

创始人及团队

大家好，我是朗盛投资的平凡。我希望在一个平凡岗位上做出一些不平凡的事情。我好奇心很强。我不知道哪个行业会成为一个不平凡的行业，所以我只能够通过投资广泛撒网，试图从里面捞一两头大鱼，就是今天所说的独角兽企业。今天我带来的题目是——应对全球挑战，投资未来科技。

我们不妨回忆一下过去三十年做投资什么最赚钱。有人说房地产。2008年那一年开始，我下定决心做科技投资，原因也是因为房地产，2008年金融危机就是因为房地产开始的。房地产会火的原因有很多。但时代发展，当我们载体过剩时，我们就需要更好的内容，更多的内容。中国发展到一定程度以后，遇到了中等发达国家陷阱，也就是修昔底德陷阱。其他国家逃离这个陷阱，靠的是科技创新。第一次工业革命的标志是蒸汽机的发明，第二次则是人类进入电气时代。第三次工业革命后，我们有了计算机，我们有了空间技术，生物技术等等。而现在，我们处在第四次工业革命大潮中，看到了人工智能，量子信息，生物技术的发展。无论是中国还是世界上正在发生的进步，都与知识相关。我们四大发明里面有三个跟知识有关。什么是知识？知识就是我知道的东西你不知道，我在创造。第二个重要的因素是效率。印刷术就是效率的提升。四次工业革命中，既有知识的创造也有效率的提升。所以投资一定要围绕着知识和效率两个字来展开。

第一个案例是一个是非常典型的高知识门槛的企业——安翰光电。安翰光电是一家全球唯一能够精准检查胃的胶囊内镜的企业。胶囊胃镜机器人2013年拿到CFDA审批，不仅已经进入了国内各大医院和体检机构，更拿到CE审批，打入了欧洲市场。迄今为止，这仍是全球最顶级的技术，世界上没有任何一家企业拿到同样的技术审批。安翰光电在2017年与蛟龙号一起入选十九大“砥砺前进的五年”大型成就展。“一个大蛟龙入海，一个小蛟龙入体”，都代表了中国最先进的科技成果。

第二个案例是效率提升的典型代表——杰之能。现在当今最火的词就是AI，人工智能。最近有一家独角兽火速上市，它主打的是物联网和工业人工智能的发展。我们投资一家企业，叫做杰之能。这一家公司在航空高铁等领域里面提供健康管理和智能维修服务。我们的目标不是等机械坏了再修，而是预测修，在故障之前预知风险，通过保养把它更换掉。对很多无人工厂来说，这种预测故障系统可以保证工厂的持续生产。这对于中国这样一个世界工厂，甚至将来的世界智能工厂来说是至关重要的。

2016年，某家航空公司有67起因为空调事故而导致的延误。误点很重要一个原因是因为飞机出现了故障。2017年运用了这个系统后，因故障导致的延误事件是0起，整体延误率减少20%。杰之能这个技术将被运用在未来的京沪高铁上，同时也会用到上海地铁线和深圳的地铁线上。未来我们一定会切身的感受到效率带给我们的方便。

彼德克鲁克曾经说过：“企业家的精神是最重要的创新，企业家精神是企业核心竞争力的重要来源。”习主席也曾经说过，市场活力来自于人，特别是来自于企业家，来自于企业家精神。科技只是第一步，如果想构建一个伟大的企业，甚至打造一个伟大产业，就需要人——有企业家精神的人，来带领这个企业去发展。我们发现自然的规律，在实验室去实现，然后再到产业验证，最后形成一个产业和生态。这个过程是一直要用企业家精神来推动的。

作为投资者，一个做科技投资的企业，有三个投资要素。第一个投资要素是科技，是技术。第二个投资要素是商业模式。第三个则是管理。而在这里面，管理是最重要的，管理是需要企业家精神，需要企业家的。企业家会找到一个商业的模式，会找到这一个技术的来源满足市场需求，最终是人在推动这一切往前走。朗盛最后总结出来一个投资的理念，是用企业家精神推动科技成为生产力。只有把科技成为生产力以后，才能创造一个比较宽的行当，才能创造一个比较伟大的产业。才能够引领整个世界的投资。

非常感谢今天跟大家一起来分享我们投资的三要素，知识，效率和人。谢谢。

朗盛投资自2010年成立至今，培育出安翰光电、易果生鲜和博奥晶典三个独角兽及准独角兽企业。公司曾荣获中关村股权投资协会评选的“2017中国医疗健康领域最佳投资机构”、“2017中国医疗健康领域最佳青年投资人”和品途年度NBI影响力评选的“2017年度产业影响力医疗健康领域投资机构TOP10”。

2017年独角兽备受瞩目

它是行业的标杆

它是资本的宠儿

企业该如何正确看待与资本的关系？

下一个上市的独角兽又会是谁？

本期头脑风暴

邀请独角兽企业与投资人对话

上市是独角兽的必经之路吗？

本期风暴嘉宾

童士豪

纪源资本合伙人

雷军讲了一句话，让我动心了。就是中国团队里头，谁干过软件，谁干过互联网服务，谁干过电商，谁干过品牌，如果有一个团队。这四个都能干过的话，是最值得投的。这句话打动我。雷军做过凡客，做过金山，做过之前卖给亚马逊的卓越，金山又做过软件又做过游戏，做过互联网服务，他该有的经验都有了，所以这个人，这样的团队值不值得赌，那我们最后的判断，是值得赌的。

陈尘

辰海资本合伙人

创业者，应该抛开市场上所谓一个概念，或者名词的一些噪音，就是走好自己的路，

时时刻刻保持头脑清醒，知道自己到底在干什么。不要为了所谓独角兽的一个名称或者估值，而丧失你当时创业的初心。

平凡

上海朗盛投资有限公司董事长

能在A股上，当然离你母体市场更近给的估值更合理。我们能看到的是资本市场的进一步全球打通，这个就给中国企业国际化，留了非常大的空间，如果你将来想做一个全球化的企业，也确实要考虑。所以这次小米的上市，是有它的合理性的。

曾碧波

洋码头CEO

今天投你是10亿美金，你未来得至少100亿美金。这帮投资人才能打发得了如果说你今天做了10亿美金你未来往100亿美金去做的时候，你的策略、你的业务、你的模式、你的路径全部扭曲掉了。你如果冲着估值做业务，你没法做业务，企业家还是不能太看泡沫的东西

朱旻

返利网联合创始人

首席运营官<>

我觉得企业最终还是要给用户创造价值，或/p者给商业链条里面创造价值，如果你能真实地创造价值，是不是独角兽不重要，并不是我们特别关注的，还是创造价值为主。

赵民

正略集团董事长

我认为独角兽，它的目的就是为了上市。上市是它成长过程中的一个成人礼。所以独角兽没有上市，就相当于没有成人。所以成长就非常重要，而且一定要快。这个在细分行业里面它一定要排在数一数二。

魏武挥

上海交通大学媒体与传播学院

m-lab主任

投资人估值是说，我压根儿不在乎你是干什么的，我只要能保证我十块钱进去，我十一块钱出来，这个生意就做对了。投资人希望每一家企业都能够十倍一百倍以上的增长，不然风险投资就没办法交代退出。其实从利润率的角度来说，一家企业的利润率，今天像腾讯这样的公司，30% 40%利润率了不得了，已经很棒了。

国内领先的仿真系统软件开发商上海索辰信息科技有限公司日前完成B轮融资，本轮主要投资方包括朗盛投资、上汽尚颀投资和启源资本。朗盛投资继续深耕国内高端装备制造和工业4.0领域。

仿真软件对于高端制造业具有重要意义，是任何复杂系统、特别是高技术产业不可缺少的分析、研究、设计、评价、决策和训练的重要手段。例如汽车厂商可以根据仿真软件测试新车型的风阻，以不断优化汽车设计结构、节省能源。以往相关技术由国外垄断，上海索辰信息科技有限公司是国内第一家显示求解仿真软件供应商。公司基于全球最佳实践和领先技术，提供产品全生命周期协同研制系统软硬件和SAAS服务。产品和服务覆盖研发前沿工程、数字化设计及智能制造。2017年，公司荣获由全国高性能计算学术年会颁发的CAE软件解决方案大奖，获得上海科技小巨人工程项目，也是上海第一批工业互联网创新发展专项资金项目和上海服务业发展引导资金项目。

朗盛投资创始合伙人平凡先生表示：“索辰是国内领先的计算机辅助工程软件提供商及专业应用服务提供商,拥有自主知识产权的 CAE 仿真软件，是国内首家、全球第二家显示求解仿真软件的供应商。能在短短的几年时间内做到全球仿真软件领域的第一梯队，本身就体现了整个团队深厚的行业积累和出色的执行能力。以往在核心软件层面，国内厂商缺乏自主研发能力，整个市场基本都被国外巨头所牢牢把控，索辰的出现成功填补了国内在这一块技术上的巨大空白，也让中国在高端装备制造及工业4.0领域，有了更大的自主发展空间，摆脱了对国外核心技术的依赖。在目前国际局势瞬息万变和中国制造2025计划的大背景下，掌握自主知识产权的仿真设计软件必将产生更加深远的积极影响。”

先进制造业特别是其中的高端装备制造业已成为国际竞争的制高点。近年来，国家制定一系列的规划、行动计划或者具体的政策措施来推动重点行业和领域的发展，加快建设制造强国。

朗盛投资近年来依托自身在行业领域内的丰富资源，持续关注国内高端装备制造及工业4.0的未来发展，积极布局此领域。2016年朗盛领投国内智能维修领军企业杰之能；2017年投资国内领先的车辆空气悬架系统供应商光华荣昌；此次投资索辰信息科技后，将初步形成了高端装备制造领域的产业协同效应。

朗盛投资成立于2010年，是一家重点关注大数据、生命科学、高端制造等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资秉承“用企业家精神推动科技成为生产力”的宗旨，以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投资企业的发展提供创投资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业家、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系，在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源，及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已投资了33家大数据应用及服务、医疗大健康和大消费领域的项目，其中成功培育出安翰光电、易果生鲜和博奥晶典等独角兽及准独角兽企业。

朗盛投资医疗领域布局项目宜明昂科完成1亿元人民币A轮融资，将主要用于推进多个双靶点及多靶点特异性项目的研究。作为独角兽资本联盟成员机构，朗盛投资医疗布局再下一城。本轮融资由龙磐投资领投，共同投资方包括朗盛投资、众海投资、崇德弘信、理成资产、雅罗投资等。

宜明昂科本轮募集资金将主要用于推进多个双靶点及多靶点特异性mAb-Trap项目的临床前及临床研究，包括国际领先的CD47靶点相关产品的研发。从全球市场来看，双靶点及多靶点特异性mAb-Trap和细胞治疗是免疫肿瘤的研究热点和难点，而成立三年的宜明昂科已经在这两个领域分别构建了两个拥有自主知识产权的平台。

朗盛投资管理合伙人周灵表示：“宜明昂科的产品线丰富且极具潜力，多个产品在中国或全球居于领先地位，在创立不足三年的时间取得如此快的进展。我们非常认可团队在肿瘤免疫上深厚的积累和出色的执行力，并且对公司和团队充满信心，愿意持续支持公司的发展。”

宜明昂科董事长兼总经理田文志博士表示：“宜明昂科一直以来秉承‘以患者为出发点，以科学技术为依托，不断开发临床急需、安全、有效的肿瘤治疗方案，填补国内外空白’的理念，为全球肿瘤患者提供更好的治疗手段。在本轮融资的支持下，今年宜明昂科将启动第一款产品的临床申报工作。”

宜明昂科于2015年成立。公司主要致力于肿瘤的免疫治疗产品的开发研究，研发的产品包括针对免疫调节靶点的单克隆抗体及经过武装的靶点特异性NK细胞，并拥有自主研发的双靶点及多靶点特异性mAb-Trap技术平台及自主创新的X-TANKTM细胞技术平台。

宜明昂科董事长兼总经理田文志博士，为国家科技部火炬中心科技创新创业人才计划专家、上海“千人计划”专家、浦东“百人计划”专家。田博士分别在瑞典和美国留学工作多年，取得丰硕成果。田博士和他所带领的宜明昂科团队具有非常丰富的创新蛋白药物研发经验。宜明昂科成立3年已成功申请11项发明专利，其中第一个双靶点重组蛋白专利在美国获批，这也是全球范围内该类双靶点结构第一个专利，获得4项注册商标。同时，公司也获得了社会各方的认可，2016年荣获上海最具投资潜力50佳创业企业，2017年荣获中国创新创业大赛总决赛“优秀企业”和上海市科技创业“企业优胜奖”。

朗盛投资自2010年成立至今已经完成31项投资、培育出安翰光电、易果生鲜和博奥晶典三个独角兽及准独角兽企业。公司曾荣获中关村股权投资协会评选的“2017中国医疗健康领域最佳投资机构”、“2017中国医疗健康领域最佳青年投资人”和品途年度NBI影响力评选的“2017年度产业影响力医疗健康领域投资机构TOP10”。

汽配供应链服务商“车通云”宣布，已于近日完成5亿元C轮融资，由优车产业基金投资。此次融资距上期B轮融资不到一年时间，代表着车通云过往的成绩获得市场与资本的高度认可，同时这也是汽配供应链服务领域最大的单笔融资。本轮融资将用于车通云的渠道拓展、团队建设和技术升级，同时研发基于AI的估损平台，挖掘新的零部件交易入口。

作为车通云的B轮投资人，朗盛高度认可公司以“SaaS+供应链服务”切入汽配交易，通过技术提升传统汽配流通交易效率的商业模式。朗盛投资合伙人周灵表示：“创始人郝鼎文带领的团队在行业经验、战略前瞻性、执行落地能力和技术领先性等各方面均非常出色。自朗盛上轮投资至今不到一年时间里，其业务发展速度均超越我们的预期。”

目前，车通云已对接3000家工厂及源头供应商，“云仓”SKU达4亿件，平台在售配件有2500万件，基本覆盖主流产品及品牌。在客户端，车通云已对接5万多家维修机构，覆盖了22个省份、4个直辖市共211个城市。郝鼎文透露，平台60%的订单来自保险公司。同时，车通云是包括前十大保险公司在内的多家保险公司的配件直供商。

车通云提供了从配件工厂到客户的一整套技术解决方案，去除中间冗余流通环节，节约零部件采购以及汽车维修的成本和周期。

随着中国汽车平均车龄超过4年、进入维修高发期，汽配市场也在进入高速增长期。据统计，2011年-2016年中国汽配市场规模由1900亿元增至接近5000亿元，复合增长率达20%，在汽车保有量近年持续增长的趋势下，预计到2022年汽配市场整体规模将超过8000亿元。在此背景下，车通云将加速扩张，2018年预计新建设100家直营门店。此外，B2B交易和供应链金融相伴相生，本轮融资后公司将成立专门的供应链金融公司来为产业链各个环节提供多样化的金融服务。

本轮融资的另一大用途是研发基于AI的估损平台，该平台将整合3D扫描、图片识别及OCR等技术实现快速维修报价和定损，将大大提高传统人工定损和维修报价的效率，且将为公司提供新的零部件交易入口。

车通云本轮的投资方优车产业基金的核心投资人为神州优车，专注汽车生态圈产业升级和整合方向，基金规模为50亿元人民币。基金董事长及管理合伙人黎辉系原美国华平投资集团亚太区总裁、原神州优车副董事长。

朗盛投资自2010年成立至今已经完成32项投资、培育出安翰光电、易果生鲜和博奥晶典三个独角兽及准独角兽企业。朗盛投资自2013年开始关注企业服务领域的投资机会，持续布局驱动传统产业信息协同和效率提升的SAAS应用及交易平台，已在国际物流、工业物联网、汽车零部件、金融和新零售等领域完成十余项投资。

国际在线报道（记者武诗韵、王司辰）：４月８日，奥地利史上最大访华团在奥地利总统亚历山大·范德贝伦、总理塞巴斯蒂安·库尔茨、四位部长以及中国驻奥地利大使李晓驷的见证下在北京签订了总价值１５亿欧元与中方的合作项目。

此次访问团由奥地利总统、总理、四位部长，以及经济、科技、文化界人士共２７０人组成。中国驻奥地利大使李晓驷介绍：“今天的签约仪式涵盖的面很广，包括基础设施、金融合作、文化艺术、教育、健康医疗等方面，合作方以两国的民营企业为主，也包含部分国有企业。涉及３０多项合作，大约１５亿欧元。近一年来，奥地利国内掀起了一股新的中国热潮，特别是经济界迫切地希望能够抓住中国发展的机遇，加强对华合作。”

奥地利Ａｓｐｏｍａ基金管理股份有限公司创世合伙人哈拉尔德·施陶丁格说： “我们帮助对中国资本市场感兴趣的欧洲投资人实现他们的愿望。今天我们和上海朗盛投资有限公司，一个与我们有多年合作关系的机构，达成了一份投资规模２亿欧元的合作。”

作为Ａｓｐｏｍａ的合作伙伴，上海朗盛投资有限公司董事长平凡表示：“Ａｓｐｏｍａ本身有一些投资人对中国感兴趣，我们是一个专注于投资中国高科技行业的风险投资机构，所以我们的合作就是帮助他们在中国建立一个平台。同时，他们给我们带来欧洲方面的优势，比如和投资人之间的沟通，产业之间的打通。这样，我们围绕‘一带一路’走出去、请进来，可以达成很好的合作。原来我们只是在贸易层面，现在希望能够到投资层面、股权层面，真正实现‘你中有我、我中有你’的更深刻的合作。”

此次签约仪式上，中奥双方在学术和文化领域的合作也取得了丰硕成果。维也纳大学校长海因茨·恩格尔介绍说：“这一次，我们与合作多年的伙伴中国政法大学达成了一项为期五年的双边短期学术交流项目。中国的科研水平在过去十年中取得了巨大的进步。比如在物理领域，中国杰出的量子物理教授潘建伟就是在维也纳大学完成他的博士学位的。我们在量子物理方面的合作非常紧密，并且在未来一年还将深化合作。这对于奥地利来说是推动，对于中国而言也是一个良好的合作。”

维也纳大学孔子学院外方院长李夏德教授表示：“面对当前复杂的国际关系，我们需要平台，我们需要沟通，我们需要互相了解。那么我们孔子学院，也包括整个维也纳大学，以及中方机构也应该为文化、历史等各方面的进一步了解做出贡献。”

4月8日，奥地利总统范德贝伦、总理库尔茨、中国驻奥地利大使李晓驷及多位奥地利联邦部长出席中奥企业签约仪式。在奥地利总统、总理见证下，朗盛投资、独角兽全球平行加速器董事长平凡与奥地利ASPOMA资产管理公司创始合伙人Harald Staudinger签署合作及投资协议，双方将共同完成对中国和欧洲企业共两亿欧元的投资，并在项目获取、市场资源等多方面进行深度合作，更好地服务中欧企业，积极践行“一带一路”倡议，进一步推进中国与欧洲各国的友好往来。

（照片前左：ASPOMA资产管理公司创始合伙人Harald Staudinger，前右：朗盛投资董事长平凡。后侧从左至右：奥地利外交部长Karin Kneissl，欧洲商会主席Christoph Leitl，奥地利经济部长Margarete Schrambock，奥地利总统范德贝伦，中国驻奥地利大使李晓驷，奥地利总理库尔茨，奥地利旅游部长Elisabeth Kostinger,奥地利科技部长Norbert Hofer）

本次中奥企业签约仪式是奥地利总统对中国国事访问的重要环节。为组织此次国事访问，奥地利派出其历史上最高规模的外交代表团。近三十家中国和奥地利政府机构及企业出席签约仪式，包括国家开发银行、平安集团、海航集团、复星集团、奥美德集团等。

（从左至右：ASPOMA资产管理创始合伙人Harald Staudinger, 奥地利总理库尔茨，朗盛投资合伙人周灵，朗盛投资董事长平凡）

（上图：与欧洲商会主席Christoph Leitl合影/下图：与奥地利外交部长Karin Kneissl）

在接受中国国际广播电台访问时，平凡表示：“Aspoma本身有一些投资人对中国感兴趣，我们是一个专注于投资中国高科技行业的风险投资机构，所以我们的合作就是帮助他们在中国建立一个平台。同时，他们给我们带来欧洲方面的优势，比如和投资人之间的沟通，产业之间的打通。这样，我们围绕”一带一路”走出去、请进来，可以达成很好的合作。原来我们只是在贸易层面，现在希望能够到投资层面、股权层面，真正实现”你中有我、我中有你”的更深刻的合作。”（中国国际广播电台报道：http://news.cri.cn/20180409/a8ed211c-50f8-3ea2-d19d-147d4fd14bdc.html）

朗盛投资自2010年成立至今已经完成30项投资、资产管理规模13亿元，培育出安翰光电、易果生鲜和博奥晶典三个独角兽及准独角兽企业。公司注重企业家精神的投资理念，专注于有潜力将科技转化为生产力变革的医疗、大数据及大消费企业，并为其提供深度资源整合，促进企业快速发展。今年，朗盛投资将加快国际化步伐，创建外币基金，以更广泛地服务全球科技创新企业。

独角兽全球平行加速器是由朗盛投资打造的国际化双创服务平台，以“投资+孵化+加速+连接+分享”为核心，为全球创业团队提供在中国进行产业化合作的落地平台，同时为中国科技创业企业“走出去”战略提供海外基地。同时，为了更好地促进“大众创业、万众创新”，朗盛投资和独角兽全球平行加速器发起“独角兽资本联盟”，联合五十余家中外领先投资公司、上市企业和独角兽公司，助力科技发展，为中国创新生态贡献力量。

ASPOMA是一家奥地利资产管理公司，专注于亚洲的投资，总资产管理规模两亿美元。旗下中国机会基金于2011年成立，规模2600万美元。

朗盛七年，从心出发——2017年朗盛投资年会圆满落幕！应邀而来的朗盛投资人、朗盛合作伙伴、被投企业负责人及大健康、大数据、消费升级领域的权威产业专家、企业同行齐聚朗盛科创中心，共襄盛举。

嘉宾签到留影

10月28日上午9:30，朗盛七年，从心出发——2017年朗盛投资年会如期拉开帷幕。朗盛投资董事长平凡的好友——东方卫视主持人高源先生再度出席并为我们主持论坛，在此致以最诚挚地感谢。

图-主持人高源

《汉书律历志》有语“七者,天地四时人之始也。”今年，正是朗盛成长的第七年。5月份，朗盛顺利落址普天信息产业园，在过去坚实的基础上，开启了一段新的征程。重新出发，亦是从心出发！

与去年有所不同的是，今年的投资论坛是在我们的大本营：朗盛科创中心举办，嘉宾探讨交流的形式也发生了改变。2017朗盛投资论坛以分享+探讨形式在三个分会场同步进行，分别为大数据分会场：《数据驱动供应链升级》、医疗分会场：《精准医疗的机遇与挑战》及消费升级分会场：《服务及体验的消费升级》。嘉宾们可以根据自己感兴趣的领域选择相应分会场进行交流探讨。

论坛伊始，朗盛投资董事长平凡先生上台致辞，在对莅临嘉宾表示感谢和欢迎的同时，平凡先生还从构建投资生态圈、引导投资市场趋势及投资理念和逻辑三个角度介绍了朗盛投资的发展概况，并诚挚希望嘉宾们能在这场投资论坛上畅所欲言，实现一次思想的碰撞和观点的争鸣，一同探索产业发展助力实体经济的驱动力。

图-朗盛投资董事长平凡先生致辞

分会场探讨环节

主讲嘉宾：车通云创始人郝勇先生作客嘉宾：易贸集团副总裁张为成先生；传梭智造创始人陈建志先生；易酒批COO陈晟强先生四位嘉宾基于自身产业链平台发展现状，通过各自领域的信息资讯服务实践，一同探讨数据驱动下供应链模式升级与完善。大数据时代背景下，各行业领军企业都在将产业链优化与商业模式创新作为未来品牌升级的基石，数据驱动供应链升级必将是颠覆性也是必然性的技术革新。

主讲嘉宾：博奥晶典董事长兼总裁许俊泉先生

作客嘉宾：艾比玛特医药科技（上海）有限公司执行副总裁盛海刚先生；宜明昂科生物医药技术有限公司创始人田文志先生；前生物梅里埃亚太副总杨星先生当下，精准医疗有望引领一个医学新时代。作为未来大健康产业发展的重要方向，基于大数据、认知计算等技术的精准医疗的实现、个人基因测序的普及正在给全球健康和医疗产业带来巨大变革。随着医学界对癌症认识的不断加深，精准医疗的必要性已经得到了社会各界的广泛重视。尽管精准医疗的概念如火如荼，但也依然面临着众多挑战。许俊泉先生、盛海刚先生、田文志先生及杨星先生围绕这一议题进行了深入交流和探讨。

主讲嘉宾：桥中设计咨询管理有限公司合伙人任唐胤女士

作客嘉宾：广州超威日化股份有限公司总经理谢如松先生；拉夏贝尔服饰股份有限公司拉贝缇品牌部总经理章丹玲女士；上海一普体育管理咨询有限公司COO梅科静先生

消费已经连续3年成为中国经济增长的第一拉动力，消费升级革命给中国经济注入了全新活力。在十九大开幕报告中，习近平总书记明确指出，要完善促进消费的体制机制，增强消费对经济发展的基础性作用，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。消费形态已从买产品到买服务的方向转变。如何提升消费服务及体验的升级，四位嘉宾各抒己见，探讨氛围十分热烈。

上午三大分会场的交流互动，分享嘉宾们独到的见解、敏锐的洞察力和高屋建瓴的思维让大家受益良多，下午的主题分享环节更是干货满满。

嘉宾主题分享环节

分享一：《存量经济下的价值投资》——朗盛投资合伙人周灵

周灵女士通过投资理念及实践，结合朗盛所投企业案例，从医药、大数据及消费领域，分析存量经济下的价值投资。她认为：从当下环境来看，中国市场正在发生变化，几乎所有行业都在很快地进入一个转折点——从一个增量经济市场迈向存量经济市场。我们需要寻找能够在垂直的产业中提高效率、优化运营、服务交易、通过为企业级客户提供技术和产业协同服务来为产业链提供价值的公司。事实上在任何一个存量调整的行业或经济体里，突破性的技术、创新的产品和商业模式，这些能创造出新的需求的企业才是最有可能逆势而上的企业，也只有在存量经济中，才给了这些创新企业逆袭的机会。

图-朗盛投资合伙人周灵

分享二：《行为经济学——天变道不变：从人的行为心理浅析未来投资策略》——清华大学五道口金融学院研究员 金融学博士曲强

行为经济学专家理查德·H·塞勒(Richard H. Thaler)斩获2017年诺贝尔经济学奖，行为经济学再度成为时下热点。曲强先生从宏观及微观维度，深入浅出地剖析人的行为对经济与投资思维和行为的影响。他认为：经济行为的基础是社会行为，社会行为支撑着经济基础，而社会行为的基础是人性，即人的心理转变折射出的行为体现。如今政策大背景是金融降杠杆，资本端的供应过剩，每次技术革命带来的增量市场日渐消亡，过去30年的需求扩张和绝对增量市场正在改变，未来的市场是结构化增长、重质量的增长和相对增长。驱动市场结构升级的需求就是未来投资市场的主题。

图-清华大学五道口金融学院研究员 金融学博士曲强

分享三：《创造创新》——安翰光电董事长吉朋松

吉朋松先生用视频展示了安翰光电自主研发的一项给健康产业带来巨变的产品：安翰磁控胶囊胃镜机器人。这颗“中国智造”的安翰胶囊胃镜机器人，技术水平反超国外同类产品，是世界上第一个可以用于胃部检查的胶囊内镜产品。吉朋松先生表示：创造创新的本质就是利用科技造福人类，用领先的医疗技术加快国民健康建设，实现“2030健康中国”的宏伟目标。他还透露，安翰光电将为国内首家内镜医师培训学院提供技术载体和平台，加快技术的升级与渗透。

图-安翰光电董事长吉朋松

分享四：《信息安全的创新发展之路》——众人科技董事长谈剑锋

网络安全威胁复杂严峻且全面泛化，成为各国国家安全、经济发展和社会发展的重大战略性议题。全球网络安全产业在发生重大变革，逐渐成为全球网络信息产业的核心支柱。基于大环境下总体国家安全观对信息安全领域的重视，谈剑锋先生带领众人科技技术团队自主设计、研发了安全可控的国内首款OTP产品和专用芯片以及中国首个白盒算法技术“SOTP”，通过软件方式实现针对移动应用的安全增强，构筑移动安全基础架构。他强调：没有网络安全就没有国家安全，没有信息化就没有现代化。

图-众人科技董事长谈剑锋

分享五：《医改新政趋势下“医药+互联网”》——国药健康在线总经理王乐天

国家医改政策的推广促使传统医疗模式不断升级，新政鼓励互联网企业与医疗机构合作建立医疗网络信息平台，加强区域医疗卫生服务资源整合。为了顺应医疗改革和“互联网+”发展的新需求，医疗相关行业必须充分利用互联网、大数据等手段，积极探索互联网延伸医嘱、电子处方等网络医疗健康服务应用，借助云药房服务平台实现药品流通下F2C全供应链服务。

图-国药健康在线总经理王乐天

分享六：《十二年不易之心，让食更“易”》——易果生鲜董事长张晔

易果生鲜用十二年时间布局全球化生鲜生态体系，致力于推动行业标准化升级和生鲜行业生态发展，旨在打造一个开放、透明、高效的供应链平台，做行业赋能者。

图-易果生鲜董事长张晔

 

此次年会还迎来了一位重量级嘉宾，他被誉为“中国干细胞之父”，1999年获得中央军委颁发的“专业技术重大贡献奖”，2000年被总后勤部授予“一代名师”荣誉称号，中国迄今唯一获得CFDA正式受理的千亿级干细胞新药奠基人，他也是莱馥生命的创始股东——吴祖泽院士。

吴祖泽院士与在座嘉宾分享了干细胞技术对我国医学生物技术的发展和升级的重大意义，并提出了搭建“临港生命健康城”作为干细胞与细胞治疗示范基地的愿景。干细胞技术目前在国内已取得显著突破，拥有广阔发展前景。

图-中国干细胞之父、莱馥生命创始股东吴祖泽院士

值得一提的是，安翰光电、众人科技、国药健康在线及莱馥生命均为朗盛投资被投企业，这些企业在行业领域中飞跃式的发展速度与所取得的重大成就，无不印证着朗盛投资的独到战略和眼光。接下来的panel环节，围绕《新零售的新挑战》和《产业升级——数据驱动》两大议题展开。台上嘉宾们基于行业现状、痛点及共性话题，相互探讨在各自领域内所做的考量和尝试，并对企业未来发展方向提出了展望。

panel:《新零售的新挑战》主持人：朗盛投资合伙人周灵嘉宾：阿里巴巴副总裁、盒马鲜生创始人兼CEO侯毅；易果生鲜董事长张晔;智美科技创始人陈子杰;闪殿共享快闪店创始人董志国2017新零售概念引爆，线上流量红利枯竭已成为事实，创业者需要重新审视线下流量的价值。只有线上线下的结合，才能诞生真正的新零售。新零售是以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态，它需要新商品、新服务和新窗口来实现消费升级。基于数理逻辑实现价值链重塑，给消费者创造更多的价值。用科技改变生活亦或是用科技改变商业，都是以消费者需求为核心的升级与创新。因此企业必须打通线上线下业务形态重构人货场，以新零售实体的供应链优化带来服务体验的提升，实现多元的泛零售形态。在这一点上，嘉宾们均达成了共识。

左起-周灵、侯毅、张晔、陈子杰、董志国

panel:《产业升级——数据驱动》

主持人：朗盛投资董事长平凡

嘉宾：杰之能信息科技有限公司总裁李铧；翼展电子科技有限公司董事长倪梦；DataEye CEO汪祥斌；森浦资讯创始人王枫

数据引领未来，这已是各领域新老玩家的一致认知。数据是量化基础，也是推动产业发展的核心”代码”。没有数据就没有产品和产业的迭代，数据已成为推动产业运行和转型升级的核心驱动力量，产业升级下的竞争其实就是大数据的博弈。虽然中国已进入大数据产业全面爆发期，但依然存在许多亟待解决的问题。当下产业数据的储备量、透明度、开放程度和灵动性远远不够，大数据变现艰难，加之各系统内部统筹设置信息化建设与数据建设还在完善中，分散、孤立的数据存储与使用形成了“数据孤岛”，不利于数据的互联互通、互相分享、整合利用。由交易平台向赋能平台过渡需要强大的数据支撑，如何解决大数据应用难题，这也是当今的“时代命题”。

左起-李铧、倪梦、汪祥斌、王枫

2017朗盛投资年会在愉悦的氛围中圆满收官，出席嘉宾们前瞻性的发展理念、丰富的行业经验以及创新性的延展思维共同促成了这场精彩绝伦的投资论坛，让我们领略到了行业前沿资讯相互碰撞、交互产生的魅力。

如朗盛投资董事长平凡所言，我们在引领一场变革，一起推动着中国产业和科技的发展。朗盛希望借助这个共商、共创、畅叙未来的平台，与更多产业独角兽及合作伙伴一起挖掘自我价值，助力实体经济发展！

上海朗盛投资有限公司（“朗盛投资”）成立于2010年，是一家重点关注大数据、生命科学等高科技产业的风险投资公司。朗盛投资以资本为纽带为企业成长保驾护航，除了为被投资企业的发展提供创投资金外，朗盛投资凭借着与各行业优秀企业家、权威专家、各类金融服务机构所建立的良好关系，在拓展商业渠道、吸纳优秀人才、建立现代企业制度、对接战略资源，及后期融资等方面为企业提供专业支持、经验和资源。朗盛投资已投资了23家医疗大健康、大数据应用及服务和大消费领域的企业。

传承是困惑，是迷思，
是无时无刻不在进行的课题。
中国式传承，现状如何？
趋势何在？
朗盛投资董事长平凡做客第一财经《中国经营者》
与您分享中国式传承的创与思

	孟子云：
	“君子之泽，五世而斩。”

       老阿斯特对财富传承的规划可谓严格细致且富有远见，但仍未改变衰落的结局。这个跌宕的故事让每一个家族企业都要正视一个核心问题：

家族财富，到底怎么传？

本期嘉宾 平凡
上海朗盛投资有限公司董事长

鞍山大德实业集团董事长平安俊之子。
2003年，毕业于英国曼彻斯特大学商学院，之后回国创立朗盛投资。目前，朗盛重点关注生命科学及大数据领域。
2017年，引进英国康德学院的学术管理团队及外籍教师，创办上海康德双语实验学校。

特约评论员 吴轶
中国工商银行 私人银行部专户服务部副总经理

	特约评论员 罗立群 亚太菁英财富管理学院院长

融合创新·智造未来

2016创业创新宁波镇海科技论坛圆满落幕！

“你好宁波！你好镇海！”

    12月14日下午，一场属于创业创新英才的交流盛会——2016创业创新科技论坛在宁波镇海九龙湖举行。来自各地的有才有志、有智之士汇聚在宁波镇海，用他们的智慧、创造力、科技共创美好未来。

    此次朗盛携手宁波市人民政府侨务办公室、镇海区人民政府和宁波市海外青年英才创新创业委员会、镇海区经济合作局，以“融合创新·智造未来”为主题，旨在促进科技与人才交流分享，为创新创业团队和高新技术项目搭建平台。聚力创新、激励创业，充分发挥各方的特色和优势，积极拓宽合作领域，有效提高协作效率，实现创新成果与产业、市场、经济的更好融合。

    镇海区委常委、物流枢纽港管委会主任俞泉云、宁波市侨办主任顾正为分别为此次论坛做了开场致辞。

 （镇海区委常委、物流枢纽港管委会主任俞泉云）

 （宁波市侨办主任顾正为）

    朗盛投资董事长平凡先生，也为本次“智主题演讲篇章”做了开场致辞。平凡先生说，与其说是致辞，更希望把这个发言当做是一个汇报，一个朗盛投资不忘初心，交给宁波镇海的答卷。

（上海朗盛投资有限公司董事长平凡汇报发言）

“每一年我们都争取给我们的来宾分享最前沿的行业观点、分析投资领域的未来趋势，以及介绍领先创新的项目。所以这次我们也特地邀请了被投企业的创业者们、行业领先的专家学者们来做主题演讲，并安排了领域内的专家共坐一堂，进行深入对话，以期为大家带来新的投资视角和不一样的触点。”

    科技是国家强盛之基，创新是民族进步之魂，科技创新越来越成为发展生产力的重要基础和标志，越来越决定着一个国家、一个民族的发展进程。科技作为第一生产力，而人才则是生产力的第一要素，“让制造更聪明”就需要更多优质的人才。为此，我们邀请到一批优秀的行业精英，他们作为创新创业的践行者，更是各行各业里的佼佼者。

   易果生鲜董事长兼CEO及易贸网创始人张晔、上海杰之能软件科技有限公司CEO李铧和博奥晶典董事长兼总裁及博奥生物集团有限公司高级副总裁许俊泉代表行业精英分别做了“智”主题演讲。

张晔-“智·改变”主题演讲

《科技改变生活·赢领生鲜时代》

（易果生鲜是中国第一家也是最大的生鲜电商和生鲜数据企业，并且晋升为不折不扣的独角兽，最近一次C+ 轮的融资中易果生鲜的估值已经达到百亿人民币以上）

李铧-“智·发布”主题演讲

《以工业大数据为支撑的制造企业服务转型》  

（李铧表示，企业提升生产效率、销售额同实现智能化有着密不可分的关系，而大数据则是支撑的关键。杰之能是目前国内唯一能为航空和动车提供设备智能化健康管理一体化解决方案的供应商。致力于以数据和智能为核心,结合移动互联网等技术,在铁路、航 空等多领域,帮助客户实现从数字化到智能化的转变。）

许俊泉-“智·未来”主题演讲

《全民健康时代的科技变革》

（有别于传统的医疗理念，精准医疗是考虑每一个体健康的差异，制定个性化的预防和治疗方案。而要实现这一个性化治疗的目标， 前提是利用基因检测技术为核心的分子诊断，对病人分子层面信息进行收集，为临床医生的临床决策提供“精确”支持和依据）

    在接下来的《智慧改变生活——精准医疗引领健康生活》的主题互动对话环节中，多位来自不同领域的嘉宾进行了一次专业思维碰撞，在精彩的对话交流中，对健康生活的认知和健康产业的发展方向都做出了积极的引导。

（左起：上海包玉刚实验学校创办人及副理事长、香港环球教育集团有限公司总裁苏文骏先生、杭州莱普晟医疗科技有限公司创始人李建辉先生、博奥木华基因公司董事、副总经理、财务负责人糜庆丰先生、博奥晶典董事长兼总裁、博奥生物集团有限公司高级副总裁许俊泉先生、国家“千人计划”特聘专家、艾比玛特生物医药（上海）有限公司创始人孟逊先生以及朗盛投资董事长、投资决策委员会主席平凡先生）

    随着云计算、移动互联网和物联网等新一代信息技术的广泛应用，社会信息化、企业信息化日趋成熟，人们开始意识到大数据所蕴含的巨大的社会价值和商业价值，大数据也将在众多领域掀起变革的巨浪。因此本次论坛朗盛邀请专业嘉宾做了《智造最好的时代——数据引领产业变革》的话题讨论，各位嘉宾分别分享了大数据对医疗、消费、金融、物联网领域带来的革新影响及益处。

（左起：朗盛投资管理合伙人周灵女士、汉朗光电副总裁俞波先生、国药健康在线副总张强先生，奥林科技创始人、董事长王坚先生，森浦资讯销售副总裁胡荻斯先生、杰之能董事长李铧先生）

    在各位嘉宾的精彩对话和分享中，此次“融合创新·智造未来镇海论坛”也进入了尾声。但这样一场交流，仅仅只是一个成功的开始。

    作为实现中国经济提质增效升级的“双引擎”，政府将会继续打造利于创业创新的良好氛围，不断完善体制机制、健全普惠性政策措施，加强统筹协调，构建有利于大众创业、万众创新蓬勃发展的政策环境、制度环境和公共服务体系，让千千万万创业者活跃起来，汇聚成经济社会发展的巨大动能。朗盛也会持续秉持初心，诚意为投资人及被投企业搭建平台，在企业成长的路上加油助力！

朗朗乾坤·盛世有约

朗盛2016年度投资人年会圆满成功！

    在这金秋的十月末，2016年朗盛投资人年会于10月29日在上海外滩七星级万达瑞华酒店圆满举办并落下帷幕！

    10月29日下午13:30，“朗朗乾坤·盛世有约”——2016年朗盛投资论坛开幕。我们邀请了被投企业的创业者们、行业领先的专家学者们为我们做主题演讲，并安排了他们与在座的各位一起组成话题小组的形式进行探讨，能更有效的进行交流与互动。

    东方卫视主持人高源先生作为朗盛投资董事长平凡的好友特地出席并为我们主持此次的论坛活动，给我们的活动增光添彩。

(博奥晶典董事长许俊泉先生为我们介绍“无创筛查诊断时代”)

    液体活检技术被认为可能是癌症诊断领域最激动人心的突破，被评为2015年度十大突破技术之一, 随着各项技术的不断发展，液体活检正逐渐从科研走向临床，这将为行业带来爆炸式的商业利益增长。

(ABMART创始人孟逊先生讲解为何“抗体民主”)

      艾比玛特经过近9年的积累，重新定义了单抗的制备，形成了10万+的单抗库，并基于此制成抗体芯片，为生物医药领域的科研研究提供相应的高通量工具，对研究蛋白质、度量蛋白质、发现蛋白质上特异性的靶标具有革命性的意义。

(众人科技董事长谈剑锋先生讲述“数据和认证安全在金融领域的重要性”)

    谈剑锋表示在大数据时代，同样也催生了数据安全的大时代。在这个领域，由于众人科技独创的“SOTP”软加密技术，使得万物互联时代的ID验证得到了完美的解决，极大地降低了包括金融在内的互联网通讯安全的成本。从而使得由于担心数据安全问题而不敢连接的创新数据服务和商业模式得到实现，间接推动金融服务和物联网的进一步发展和创新。

    本次年会还增设了workshop环节，由朗盛投资团队合伙人周灵女士、VP朱晓军先生、VP顾卓敏先生主持的worshop,分别从消费、金融、医疗三个领域组成讨论组。 来宾们纷纷选择自己感兴趣的小组，相互探讨，收获颇丰。

（消费升级下的投资机会）

    中国正在展开新一轮的消费升级，并将成为未来几年驱动经济增长的一大亮点。同时，意味着大消费所涉及的诸多领域孕育着巨大的投资机会。本轮消费升级由中产崛起和人口结构变化所驱动，更加强调“品质、效率和体验”的提升，未来品牌化、渠道创新和融合、产业链整合将是消费领域重要的投资主题。

（数据驱动下的金融创新）

    物流，资金流和信息流贯穿整个价值流实现的全过程。只有全面掌控信息流，才能实时了解每个环节的价值流是否有效形成。

    在数据时代，如何更好的利用信息流发现和创造新的商业价值是重中之重。

（精准医疗如何引领变革）

    精准医疗由个性化医疗的概念进化而来，它对医药医疗领域在观念上的改变是革命性的。在其理念引导下，药物研发、临床诊断、个性化治疗的发展呈百花齐放的态势。

    在讨论过后，每个小组都选出几位嘉宾到台上为大家分享精彩观点，力争做到信息互通，共享宝贵的经验财富。

    分享之后，朗盛投资合伙人查扬主持，与北极光创始人邓峰先生，杰之能董事长李铧先生，德仕油服董事长崔仕章先生以及朗盛投资董事长平凡先生一起探讨企业在当前经济环境下的应对和发展之道。他们指出：从“中国制造”向“为中国而造”的转型给卫生和教育、老年保健、旅游、互联网、娱乐和体育等产业提供了中期投资机会。

（左起：查扬先生、崔仕章先生、李铧先生、平凡先生、邓峰先生）

（朗盛投资董事长平凡先生发表观点）

     会后以愉快的交流晚宴结束了为期两天的年会活动，朗盛期待搭建一个平台，让信息流通和共享！

       期待明年的继续相聚！

    在这金秋的十月末，2016年朗盛投资人年会于10月28日-10月29日在上海圆满举办。

    让我们一起来回顾一下这两天的精彩片段。第一天我们朗盛基金的投资人参访了我们位于上海的4家被投企业。虽然行程非常紧凑，好在天公作美，原本的阴雨天和上海的早晨堵车高峰都远离了我们，我们顺利按计划进行，对每家企业都做了实地的参访。我们基金投资人都纷纷表示，眼见为实，虽然一直有收到我们基金的业绩报告，但还是通过这次的走访亲身感受了每家企业的行业优势和产品特色。更进一步的了解了对朗盛基金的投资组合情况，也更加相信朗盛投资团队的投资能力。

    第一家我们参访了上海杰之能软件科技有限公司，董事长李铧和DT总监蒋睿接待了我们。和我们分享了大数据如何在航空和高铁维修行业的应用和成长前景。

    紧接着我们马不停蹄的前往安翰光电技术有限公司，董事长吉朋松向我们演示了像女性小拇指第一节那么大的胶囊胃镜在工作人员吃进去后，是如何运作的。并在原理，安全性，技术性等方面做了解答。

    短暂午休后，我们前往了位于陆家嘴的森浦信息技术有限公司，创始人王枫向我们介绍了人民币市场的金融实时资讯平台是如何搭建的。

    最后一家位于浦江高科技园区的上海莱馥生命科学技术有限公司，是一家专注于干细胞储存和细胞治疗技术研发及其临床应用的高科技企业。董事长陈宝雯女士、首席运营官周继人先生和首席科学家周博士带领我们参观了公司的实验室，并讲解了干细胞对于我们身体的各个部位都具备治疗医效。我们还去了莱馥与三甲医院上海东方医院南院所合作的医学平台的，实地考察了全国领先的医疗管理体系和临床标准。

    第二天10月29日，我们现有投资人参加了上午的朗盛基金业绩的汇报。朗盛投资董事长平凡先生、管理合伙人周灵女士、合伙人查扬先生分别从宏观环境、基金业绩回顾以及投后及退出管理三个方面进行了汇报。我们投资团队的三位投资副总裁分别对新增项目从投资的角度进行了简单的介绍。我们基金的投委通力律师事务所俞卫锋先生、立白集团副董事长陈展生先生、普华永道大中华区高级合伙人黄佳先生也分别从投资人的角度、企业管理者的角度和专业机构分析的角度发表了投委会对投资项目的意见和看法。

2016年1月  平凡董事长

接受第一财经《家族传承》电视节目采访 （截图）

共迎盛世——朗盛2015年度投资人年会

     2015年11月28日，朗盛投资2015年投资人会议在上海市静安嘉里中心如期举行。

(朗盛投资董事长平凡先生，做了行业发展与投资策略的总结报告。)

(朗盛投资管理合伙人周灵女士，相继做了朗盛基金项目年报的展示。)

(圆桌论坛)

(问答环节)

    本次对话科技企业家沙龙邀请宏观经济专家，科技、大数据及医疗健康领域的企业家们分享共同讨论中国市场前景，为新的一年的到来，做好充足准备！

(朗盛精心安排了音乐演奏会，鸡尾酒会以及晚宴。)

    2015年10月29日，朗盛投资董事长平凡应上海美国商会的邀请出席在上海举行的美国商会100周年论坛，平凡还受邀担任论坛演讲嘉宾。

    2013年10月，朗盛投资董事长平凡先生接受《华尔街日报（亚洲版）》记者的专访，对二代企业家这个备受瞩目的群体发表了自己的看法。记者首先问起二代企业家组织“接力中国”。平凡表示，“接力中国”的成员来自各行业的领先企业家族。组织致力于帮助那些希望变得更加成熟的人，成员在下一代的竞争中携手共进，相扶相持。谈到成员间的共同点，平凡说，这也是“接力中国”成立的初衷之一。